相较国内，游戏出海是蓝海市场，根据IDC 数据，2016 年中国自主研发网络游戏海外市场同比增速36.2%，是国内游戏行业增速的2 倍（17.7%）。发行商处于整个游戏出海产业链的中游，需要综合实力，从而在众多方面支持出海CP：1）在产业链的连接作用上，发行商主要负责游戏的修改、更新对接、活动运营、对接渠道、市场投放等工作；2）手游出海过程中，需要综合该地区玩家的喜好习惯和潜在消费能力；3）在出海产品的选择上，CP 除了要考虑核心玩法、付费习惯、游戏题材类型、美术风格是否符合当地用户习惯之外，还要考虑产品本地化过程中的语言本地化和内容本地化；4）此外，后期版本也要根据当地情景更新。
    手游成功出海的关键之一，在于因地制宜的本地化改编及相关推广。
    ■易幻网络自2012 年起，定位成中国移动网络游戏海外发行商及运营商，易幻网络的发行区域覆盖全球20 多个重要国家和地区，其中，港台、韩国、东南亚是易幻网络优势地区，根据最新统计，2016 年中国移动游戏出海十佳海外发行商中，易幻网络位列第六，先发优势明显（资料来源：游戏瓶）。在先发优势的基础上，易幻网络与研发巨头的合作密切，目前易幻已与腾讯游戏、完美世界、网易游戏、祖龙、畅游等多个CP 巨头达成战略合作。易幻网络已成功将多款精品游戏运作成A 级/S 级高流水产品，海外发行实力较为突出；在此基础上，公司已成立产业基金，围绕易幻布局泛娱乐，进一步支持、强化易幻网络的发行实力。
    ■投资建议：若考虑2017 年3 月易幻网络24.16%剩余股权并表，我们预计公司17/18 年净利润分别为3.1 亿/4 亿，对应每股收益分别为0.78 元/1.01 元。参考同类可比公司，给予2017 年35X-40X 估值，对应6 个月目标价27.77 元，维持“买入-A”评级。
    ■风险提示：监管政策、汇率波动、海外游戏市场增速不及预期等风险。