投资逻辑
    收购易幻 24.16%股份，坚定公司转型之路。公司拟收购易幻 24.16%股份，完成收购后公司将持有易幻 94.1644%的股权。公司将围绕易幻网络进行产业链上下游的整合，在以互联网流量为基础上强化现有移动网络游戏发行和运营业务，稳步推进“全球化”游戏发行与运营策略，进一步扩大全球市场布局，加速新市场的开拓，并将重点布局具有优势 IP 的游戏内容研发，或通过自建 IP 的方式，加快游戏产品内容端的深化与升级；另一方面，公司在游戏、娱乐、文化等泛娱乐领域积极寻找发展机会，深化公司转型升级。
    公司已于 10 月上旬完成对北京哈视奇科技有限公司 12.73%的股份投资，正式切入虚拟现实（VR）游戏领域。
    易幻网络持续运营精品大作，业绩表现优异，带动公司整体业绩大幅上升。
    2016 年前三季度，易幻网络实现营业收入人民币 9.16 元，同比增长 56%；实现营业利润人民币 1.52 亿元，同比增长 151%；实现净利润人民币 1.45亿元，同比增长 151%。合并计算以来，实现归属于上市公司的净利润人民币 8,631 万元。
    前三季度，易幻网络累计新增代理运营的游戏产品多达 66 款（分不同地区版本），其中港澳台 5 款、韩国 6 款、东南亚 28 款、其他地区 27 款。第三季度新增代理运营的游戏产品 29 款（分不同地区版本），其中知名 IP 游戏《剑侠情缘》于 9 月中旬登陆港澳台市场，稳居该地区 AppleStore 和GooglePlay 畅销榜前十，并且该游戏已于 10 月同步在马来西亚上线，上线一周就跃居 GooglePlay 畅销榜第一名。同时，稳步推进欧美、日本、俄罗斯、越南等市场。易幻网络也加强了优势发行地区的团队渗透，第三季度，完成对伦奇在线增资至 30%，继续扩大港澳台地区的发行厚度。
    投资建议和估值
    不考虑公司拟收购易幻网络剩余 30%股权的影响，我们预计 2016E、2017E、2018E 公司归母净利润分别为 2.14 亿、3.27 亿、4.48 亿，对应EPS 分别为 0.539 元、0.823 元、1.129 元；我们预计 2016 年公司游戏海外发行业务贡献净利润 1.54 亿左右，传统业务贡献净利润 6000 万左右；参考同行业可比公司，考虑到公司海外游戏发行业务处于高速增长，给予其输送带业务 20X16PE，游戏海外发行业务 75X16PE，则公司对应市值为 128亿，对应目标价 32.24 元。给予公司“买入”评级。
    风险
    非公开发行尚存在不确定性；
    传统业务下游不景气；
    海外游戏市场政策性风险。