易幻网络并表推动公司迎来业绩拐点：自3 月并表以来贡献净利润0.86 亿元，占公司前三季度归母净利润的75%。输送业务方面，公司前三季度实现营收2.74 亿元（同比降20.7%）/净利润0.23 亿元（同比降58.2%）。
    易幻网络处于海外发行第一梯队，业绩有望超预期。易幻网络作为中国移动网络游戏出海最为成功的发行商代表，仅次于昆仑万维市场份额排名第二（9.85%）。易幻网络承诺2016 至2018年实现的归母净利润1.55/2.02/2.62 亿元，2016 年1-9 月易幻网络已实现营收9.12 亿/净利润1.45 亿，全年业绩超承诺可期。
    《剑侠情缘》表现优异，扩大港澳台发行厚度。2016 年前三季易幻网络累计新增代理游戏66 款（港澳台5 款/韩国6 款/东南亚28 款/其他地区27 款）。第三季度新增游戏29 款，其中知名IP 游戏《剑侠情缘》于9 月中旬登陆港澳台，稳居该地区AppleStore 和Google Play 畅销榜前十；该游戏已于10 月同步在马来西亚上线，上线一周跃居Google Play 畅销榜第一名。同时，第三季度易幻网络对伦奇在线增资至30%，继续扩大港澳台地区的发行厚度。
    切入VR 领域，强化泛娱乐布局。公司已于10 月收购哈视奇科技12.73%股权，正式切入VR 游戏领域。目前哈视奇已研发完成4 款VR 游戏，包括第一人称射击游戏《罗布泊丧尸》、休闲游戏《天天打水果》、运动体感游戏《极限滑雪》和模拟仿真游戏《打弹弓》。这4 款游戏已在HTC Viveport、Steam、Oculus、暴风魔镜等平台上线，其中《罗布泊丧尸》曾在Viveport上面获得付费榜第一名。
    维持“买入”评级：考虑易幻网络业绩承诺，我们预计公司2016/2017/2018 年备考净利润分别为1.8/2.7/3.2 亿，摊薄EPS分别为0.45/0.68/0.81 元，现价对应2016-2018 年54/36/31 倍PE。参考游戏行业2016 年60 倍PE，给予宝通科技60 倍估值，目标价27 元。维持“买入”评级！风险提示：行业竞争加剧；标的承诺不达预期；汇率波动风险