利润分配方案：每10 股派发现金红利1.80 元（含税）。
    2016 年石膏板行业下游需求有所回暖，公司经营优秀，销量增长的同时成本端改善，毛利率同比上升2.9 个百分点，盈利能力改善。
    ◆毛利率上升，期间费率下降
    报告期内公司综合毛利率34.2%，同比上升2.9 个百分点；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.5%、8.1%、1.0%，同比分别变动-0.2、0.8、-0.7 个百分点，期间费率12.7%，同比下降0.1 个百分点。财务费用较2015年同期减少34.7%，因公司借款利率降低及借款金额减少。
    单4 季度，公司综合毛利率31.9%，同降1.2 个百分点；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.0%、5.9%、0.8%，同比分别下降0.3、1.6、0.5 个百分点；期间费率10.8%，同比下降2.4 个百分点。
    ◆销量同比增长13.1%，石膏板业务及国内各地区毛利润均有上涨报告期内，公司主营产品石膏板产量16.3 亿平米，同比增长10.9%；石膏板销量16.4 亿平米，同比增长13.1%；综合产品价格5 元/平米，同比下降4.5%，综合产品成本3.3 元/平米，同比下降8.5%。成本降幅较大引致毛利率提升，盈利改善。
    报告期内，分产品，石膏板毛利率为35.2%，较上年同期增加2.6 个百分点，其营业收入占比为88.6%。分地区，北方地区、南方地区和西部地区毛利率分别为32.2%、36.3%和35.2%，较去年同期分别上升2.3、3.9 和2.2 个百分点，北方、南方和西部地区收入占比分别为44.1%、36.3%和19.0%。
    ◆盈利预测与投资建议
    需求改善带来的营收增速加快，及规模增长带来的成本优势，助力公司2016 年业绩同增30%以上。作为行业龙头，公司竞争力强，市占率高且稳步提升；隔墙产品的替代空间巨大，家装市场拓展和国际化战略推进。作为中国建材集团新型建材重要平台，“两材合并”、国企改革等为公司带来资产整合与机制创新预期。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.74、0.8、0.84元，目标价13 元，“增持”评级。
    ◆风险提示：宏观经济下行、需求下滑，原材料价格上涨。