公司拟每10 股派现1.8 元（含税）。
    点评：
    下半年石膏板销量增速继续提升，均价环比下降、同比上升。2016 年公司石膏板销量约16.4 亿平米，同比增长13.1%，其中下半年销量约9.1 亿平米，同比增长15.9%，增速继续提升。全年均价约4.42 元/平米，同比降3.5%，其中下半年均价约4.41 元/平米，分别同比、环比变动+0.4%、-0.6%。全年石膏板收入约72.3 亿元，同比增长9.1%，其中泰山石膏收入约59.0 亿元，同比增长8.4%。
    严格控制生产成本，毛利率总体维持较高水平，第4 季度毛利率环比有所下降。公司实行“竞价生产”机制，严格控制生产成本，全年石膏板毛利率约35.2%，同比增长约2.6 个百分点，为2010 年以来最高水平。下半年受煤炭等成本上升影响，石膏板业务毛利率环比下降0.2 个百分点、同比上升0.5个百分点，其中第4 季度综合毛利率约31.9%，环比下降4.2 个百分点。
    美国石膏板诉讼进展积极，对业绩拖累有所缓解。全年公司本部及泰山石膏因美国石膏板诉讼事项分别发生律师费等各项费用约3532 万元和5473 万元，费用拖累较前期改善；全年营业外支出约1.1 亿元，同比下降33%。目前来看诉讼进展积极，原告指导委员会已提起动议主动请求撤销未决的集团诉讼中大量个人原告的索赔，路易斯安那州东区联邦地区法院也已驳回原告方针对中国建材集团的起诉。
    公司是中建材集团旗下轻质建材平台，积极开拓新增长。公司石膏板成本控制、运营效率优势明显，目前产能约21.32 亿平米，预计市占率超过50%，未来产能规划增至25 亿平米，将加大力度发展装配式建筑，扩大住宅领域墙体应用渗透率；同时，公司正积极谋求石膏板模式在其他品类（如龙骨、板材、涂料、结构钢骨等）的成功复制。
    维持“增持”评级。预计公司2017-2019 年EPS 约0.89、1.01、1.11 元；若考虑后期回购股本后，EPS 分别约0.95、1.07、1.18 元/股。给予2017 年15 倍PE（回购后），目标价14.25 元。
    风险提示。需求超预期下滑，原材料价格超预期上涨，新增长落实低于预期。