公司公布三项对外投资：在埃及投资新建年产1.2 万吨酵母抽提物（Yeast Extract）项目（以下简称：埃及YE 项目）；投资安琪赤峰制糖生产线产能提升改造项目；投资宜昌总部研发工程中心及商务楼项目。
    简评
    营收稳定增长 盈利高速提升
    2016 年总营收48.61 亿，同比增15.36%，公司主营各品类均保持向上增长，其中酵母主业营收增速11.4%，制糖业务受益白糖市场价格回升，营收同比增55.3%，并实现扭亏。分区域看，海外市场保持平稳增长，同比增8.46%；国内业务营收好于国外，国内营收同比增18.6%。
    2016 年归母净利润实现5.35 亿，同比增91.04%，继2015 年归母净利润高增速基础上，再一延续高速增长，一方面得益于酵母原料糖蜜价格下行，全年酵母原材料成本同比下降5.5%，酵母系列产品的毛利率同比提升2.57pct 至34.87%，整体毛利率同比提升0.96pct 至32.63%；另一方面，公司费用保持平稳，财务费用由外币资产升值导致汇兑收益增加，同比降50.73%。
    成本下降趋势确定 2017 盈利高速增长有望延续
    从成本端来看，糖蜜采购价格下降趋势确定。公司目前已完成2017 年榨季大部分糖蜜采购，采购均价750 元/吨，而2016 年公司糖蜜采购价格在850-900 元/吨，降幅约13%--20%。根据1 万吨酵母约需5 万吨糖蜜计算，公司糖蜜年采购量约90 万吨，假设2017 年糖蜜采购价格下降20%，其他成本不变，则成本端可减少约1.35 亿。
    从收入端来看，新增产能投产和终端消费需求增长使营收增速稳定至少15%左右。酵母系列产品的产能利用率目前已超100%，产销率基本接近100%，反射公司产品终端消费回升，销售乐观；此外，2017 年随俄罗斯2 万吨酵母项目和柳州2 万吨YE 生产线投产，又将继续贡献产能2 万吨左右。
    公司费用把控一直较为稳定，如若未来人民币继续对外贬值，出口预计进一步增长，人民币汇兑收益大概率随之增长
   加速国内外产能布局 重视YE 市场拓展 规模持续扩张可期
    公司将在埃及投资建设1.2 万吨YE 项目，预计投资3.3 亿，2019 年投产。公司旨在现有埃及建设1.5 万吨酵母项目基础上，发挥其原料和贸易优势，加速欧盟及埃及周边的YE 国际市场开发。埃及和俄罗斯的海外布局，项目接近糖原料生产地，能够大大降低生产成本，且又立足埃及和俄罗斯辐射非洲和欧洲市场。
    此外，投资安琪赤峰制糖生产线产能提升改造项目将提升制糖规模、降低成本，为公司自给糖蜜原料；投资宜昌总部研发工程中心及商务楼项目进一步强化总部职能。
    目前，公司YE 产能4.6 万吨，已居全球之首，伴随YE 天然健康的增鲜属性，未来作为调味品和肉制品等食品加工的新型增鲜剂空间巨大。公司酵母系列目前在国内湖北本部、新疆、内蒙古、广西等各地均已布局生产线，在建产能未来还会相继投产，预计2017 年公司产能将达21 万吨。
    盈利预测及估值
    公司近年稳定增长，产能不断释放，国内外持续布局，供给端加速扩张；国内烘焙市场消费正在崛起，酵母及酵母衍生品不断在西点烘焙、新型调味、营养饲料等领域探索应用，终端消费“蛋糕”持续做大，需求端向好。我们预测公司营收将保持稳定增长，2017 年增速16.8%；预测2017/2018EPS 为0.89/1.16 元，目标价26元，“增持”评级。