2016 年公司实现游山门票收入4.39 亿元，同比-4.2%，但游客人数仅同比-0.5%，主要因2016 年全年峨眉山景区开启猴年华人免票活动，接待免票游客20 万人。若剔除该部分游客，公司2016 年接待游客309 万人，同比-6.6%，基本符合公司2016 年初制定的游客量目标。剔除免票游客，2016 年游山门票实际票价142 元，同比+2.16%，带动毛利率提升0.98 pct。（2015 年1 季度公司曾开启门票半价活动）。客运索道实现收入2.92 亿元，同比-8.21%，毛利率-2.74pct，预计主要因万年索道仍在改造升级阶段（进度44.1%），产能未完全释放所致。宾馆酒店业务收入同比+0.63%，毛利率+0.2pct，营业利润实现扭亏为盈，盈利147 万，主要受益公司对酒店管理团队的绩效考核与激励措施。
    外延项目仍在培育阶段。依托峨眉山优异的自然、人文资源优势，公司在旅游新业态方面已有充分布局，通过开发峨眉山雪芽茶、雪芽酒，收购云南天佑开发辣木保健产品，打造旅游演艺项目，有望进一步挖掘每年300 万左右的客流消费潜力。但由于雪芽茶、雪芽酒及辣木等产品仍处在市场推广期，以及旅游演艺项目需等到2017 年底至2018 年一季度方能正式运营，因此短期来看仍难以对业绩有正面影响。
    天气转好及成绵乐高铁提速，期待公司2017 年游客迎来恢复性增长。据峨眉山旅游网信息，成绵乐客专计划将于今年5 月验收，时速将由现阶段200公里/小时提速至250 公里/小时，届时成都至峨眉山将缩短至1 小时以内，同时动车班次还将继续增加。从2 月27 日开始，至峨眉山站的动车已加开8班。另外，2016 年天气因素及金顶佛像修缮事项对游客带来的影响将消除，预计2017 年游客量有望迎来恢复性增长。
    维持买入评级。预计2017-2019 年EPS 为0.42、0.47、0.49 元，对应当前股价PE30、26、25 倍。参考同行业估值水平，给予2017E PE40 倍，六个月目标价16.8 元，买入评级。
    风险提示：宏观经济下行风险；自然灾害事件；外延进展不及预期。