受改造升级+旺季雨水影响主业下滑，管理费用率提升
    1）门票收入4.39 亿元（同比-4.20%），占42.14%；索道2.92 亿元（同比-8.21%），占28.01%；酒店1.78 亿元（同比+0.63%），占17.13%；峨眉雪芽等收入1.22 亿元（同比+14.38%）；旅行社1070.49 万元（同比+88.48%）。2）门票和索道收入下滑主因金顶佛像改造和2016Q2、Q3 旺季雨水导致客流下降，全年接待游山人数329.8 万人次（同比-0.31%）；峨眉雪芽收入增长受益新渠道开拓。3）毛利率基本稳定，为41.22%（同比+0.55pct）。4）期间费用率为21.38%（同比+1.92pct），主因职工薪酬增加861.19 万元、新增存货报废540.03 万元导致管理费用率提升1.81pct。
    主业有望复苏，长短期看点颇多，维持“增持”
    长短期期兼具看点：1）17 年客流低基数反弹，成绵乐城际峨眉山站点班次增加，5 月达速验收后成都至峨眉山行程缩至1 小时内，提振客流，景区门票进入提价窗口期；2）港中旅入股控股股东打开资源整合空间，四川唯一旅游上市平台，受益国企改革；3）建设新索道，参投云南辣木生产龙头，投资电商运营中心，柳江古镇、桫椤湖、云南德宏等养生、文旅项目稳步推进。根据16 年客流实际情况，向下修正盈利预测，预计17/18/19基本EPS 为0.39/0.45/0.53，对应PE 31.54/27.52/23.56。公司资产优质，安全边际较高，维持原目标价12.87-14.71 元，维持“增持”评级。
    风险提示：新项目推进不及市场预期；天气等不可抗力风险。