2017 年锂电投资选龙头。
    投资要点：
    维持“增持”评级和目标价 43.20 元。2016年公司实现收入 47.6亿元，归属于上市公司股东的净利润10.3 亿元，分别同比增长73%、76%，业绩增长符合预期。同时公告2017 年Q1 业绩区间1.8-2.2 亿元，同比下降41%-28%。2016 年动力锂电出货6.2 亿Ah，同比增长99%，同时毛利率维持在49%是2016 年业绩大幅增长的主因。但由于2017 年补贴政策调整，新补贴目录1 月下旬才出台，叠加2016 年Q1 补装电池基数较大的影响，2017 年Q1 业绩同比下滑。但我们认为随着补贴目录的渐次推出，以及补贴下降带来的锂电价格下降逐渐明晰，2017 年Q1 将成为业绩底，随着新能源汽车销量的逐渐恢复，公司的业绩将重回增长轨道。维持2017-2019年的EPS1.44/1.95/2.29 元，维持“增持”评级，目标价43.20 元。
    强者更强，2017 年锂电投资选龙头。国轩高科产业链布局完善，下游客户优质，有非常强的成本、技术和产能优势。其产业链布局了上游正极材料（包括磷酸铁锂和三元正极）、与星源材质合资建立湿法隔膜工厂，配股募资扩产硅基负极厂，原材料自给有显著成本优势。同时在快充、长循环、硅基负极等锂电发展方向均有技术储备，技术优势明显。产能也将快速扩张，在2016 年底15 亿Ah 的磷酸铁锂+6.5 亿Ah 的三元锂电基础上，2017 年将扩张至20 亿Ah 的磷酸铁锂+10 亿Ah 的三元锂电，具备产能优势。还将布局充电设备、动力总成控制设备等开拓新的业绩增长点。
    催化剂：新订单签订、锂电技术材料取得突破。
    风险提示：动力锂电价格超预期下滑。