公司同时公告2017 年一季度业绩预告：预计实现净利润1.80-2.20 亿元，同比下降41.21%-28.15%。
    乘用车市场有望持续突破。根据年报，公司青岛三元动力电池生产线已顺利投产，唐山生产线有望在17 年实现投产。17 年公司将乘用车市场拓展提升至战略位臵，从17 年1-2 批推广目录来看，公司已配套北汽、江淮、奇瑞、昌河等乘用车型，后续长安、众泰等有望逐渐放量。
    客车盈利好于预期，二季度有望明显好转。17 年初新能源汽车行业政策调整，影响公司下游客户短期内订单下达进度，从而导致一季度公司业绩同比下滑较为明显。从3 月1 日工信部第二批推荐车型目录来看，主流客车车型基本均超过115Wh/kg，意味着客车17 年可获1.2 倍补贴，即为2116 元/kWh，超出市场预期；而商用车市场有望在地补落地后逐渐放量，预计公司二季度订单将比一季度有明显好转。
    成本控制能力较强，龙头企业优势明显。公司16 年动力电池销量61909 万Ah，估算公司当年动力电池平均售价约2.06 元/Wh（税后，下同），成本约1.05 元/Wh；我们预计17 年公司动力电池成本有望下降10-15%；行业强者恒强，龙头企业有望抢占更大市场份额。
    定增改配股，募投项目加速推进。公司同时公告终止非公开发行，转而拟以配股方式募集资金36 亿元。增发改配股是适应当前监管政策和市场环境的选择，预计能够提高公司募集资金的审批效率，有利于募投项目的顺利实施，加快公司三元动力电池产能的释放进度。
    盈利预测与评级。公司是国内动力锂电龙头，磷酸铁锂与三元协同发展。17年将拓展乘用车市场提升至战略位臵，长期受益行业快速发展。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.52 元、1.90 元、2.26 元，参考同行业可比估值，按照2017 年25 倍PE，对应目标价38.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示。新能源汽车政策调整；整车销量低于预期；产品竞争加剧；市场拓展低于预期。