公司业绩大幅增长主要得益于地板价政策红利、油价低位反弹带来的库存收益以及化工产品价格上涨带来的毛利率提高。
    各项财务数据表现优异。2016年公司ROE创历史新高，负债率创历史新低，账上现金充裕，经营活动现金流创新高。与此同时，公司三项费用率基本保持稳定，员工成本持平，体现公司提质增效的战略实施效果明显。 
    近两年炼油有望保持较高景气。2017年，预计国际油价呈现窄幅震荡格局，随着市场供需趋于平衡，价格前低后高。油价低位回升有利于炼油毛利的扩大。此外，2017-2018年国内新增炼油能力和淘汰落后料相抵，而成品油需求有望因柴油消费增速转正带动而维持在4-5%的增速水平上。最后，发改委严查地炼淘汰落后，主营炼厂开工率有望提升，进一步利好炼油毛利率。
    树脂塑料板块盈利大幅好转，化纤继续亏损。春节前后，受库存高位影响，PE和PP盈利有所回落，但近期随着需求预期好转及原料成本走低，盈利有所恢复。截至3月中旬，PE和PP与原料价差分别为744元和591元（2016年均值为684元和790元，盈利水平仍处于较高位置）。我们预计2017年塑料板块盈利有小幅下行，主要因为聚乙烯和聚丙烯新增产能分别为8.5%和7.7%，聚乙烯和聚丙烯需求增速6-7%；预计石化中间品板块盈利或略下滑，因产品价格难有2016年的持续大幅上涨态势。当前PTA与原料PX价格倒挂，行业整体仍然亏损，公司化纤设备老旧，单位能耗较大，人工成本较高，仍将亏损。 
    风险提示。宏观经济低于预期，国际油价及天然气价格大幅波动，成品油消费税大幅上调，原油进口权快速放开导致炼油行业有效产能过剩的风险。
    盈利预测及估值。我们预计全年国际油价前低后高，窄幅震荡上行。公司炼油毛利有望维持高位。调高公司2017/18年EPS预测至0.60/0.63元（原预测为0.41/0.45元），新增19年EPS预测0.68元，当前股价对应17/18/19年PE分别为11/10/9倍，维持"买入"评级。