业绩增长符合我们此前预期。扣非后归属母公司净利润7.9 亿元，同比增长219.9%。公司业绩实现较快增长的主要原因是推出多款游戏和影视剧，取得了良好收益；此外，2015 年确认股权支付费用，导致2015 年基数较低。同时，公司发布2017 年一季度预告，预计盈利2.8 亿至3.3 亿元，同比增长40.5%至65.6%。
    游戏业务稳步增长，移动转型成绩显著。报告期内，公司游戏收入47.0 亿元，同比增长25.0%，其中端游占比44.4%，手游占比45.7%，手游收入首次超过端游，体现了公司在手游化转型的进展。端游方面，公司的《诛仙》、《Dota2》等保持了稳定的收入；手游方面，《诛仙手游》、《射雕英雄传》凭借IP 资源和研发实力的积淀取得了较好成绩，其中《诛仙手游》首月流水超过4 亿，。2017 年，公司将加大对手游的投入，计划上线《完美世界国际版》、《武林外传》等12 款移动游戏，代理发行端游《CS：GO》和《Crossout》。
    影视业务秉承精品路线，影视大作持续推出。报告期内，公司实现影视收入14.6 亿元，同比增长28.9%，其中电视剧收入11.0 亿元，占比75.3%。
    2016 年公司推出《思美人》、《射雕英雄传》等精品电视剧、网剧，推出电影作品《极限挑战》。2017 年，公司将拓展精品IP，重点推进网剧项目，打造台网联动或网络独播等模式的精品剧作。公司2017 年计划项目包括《整容液》等23 部电视剧、《非凡任务》等6 部电影、《跨界歌王》等4部综艺；与美国环球影业合作，引入海外大片。
    打造“游戏+影视”IP 生态，泛娱乐布局逐步成型。公司作为国内影视和游戏行业的龙头，将利用游戏和影视内容制作的实力，布局泛娱乐生态。
    公司将发挥影游联动优势，对同一IP 开发不同形式产品，目前多个项目已启动。电视剧《射雕英雄传》于2017 年初在东方卫视和爱奇艺热播，IP手游《射雕英雄传3D》已进入研发后期。公司通过收购今典院线、今典影院等院线资产，完善“内容+渠道”的布局。公司将通过“影视+游戏”的IP 生态，加强不同业务板块的协同，实现泛娱乐产业的共同发展。
    风险提示。人才流失的风险；影视和游戏行业监管的风险；并购整合不及预期风险；游戏或影视项目不及预期的风险。
    盈利预测及估值。据年报，小幅调整公司2017-2019 年EPS 预测至0.98/1.23/1.47 元（原2017/2018 年EPS 1.00/1.21 元），当前价31.55 元，对应2017-2019 年PE 分别为32/26/21 倍。考虑到完美世界影游业务实力强大，受益于游戏或者影视爆款产品的可能性较高，我们给予公司2017年40 倍PE，维持“买入”评级，对应目标价39.2 元，建议投资者积极把握成长价值。