核心观点：
    一、公司2016 年业绩增速接近此前业绩预告区间上限，基本符合我们和市场预期。2016 年净利润同比增长768%至11.66 亿。16 年游戏业绩贡献超7 成，影视完成承诺业绩，今典院线年底并表。
    二、2016 年经营回顾。16 年游戏业务收入占比大概90%，其中端游、手游相当，手游《诛仙》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》等新的游戏产品带动手游快速增长。《诛仙》手游8 月上线，目前月流水大概2 亿左右。影视：收入主要来自《娘道》、《思美人》、《射雕英雄传》、《神犬小七第二季》、《我的！体育老师》、《麻辣变形计》等精品电视剧。
    三、17 年游戏完成承诺业绩问题不大，有望超额完成，影视坚持精品剧策略，预计保持稳健增长。游戏：手游《诛仙》继续贡献收入和利润，新产品储备包括《射雕英雄传》手游、《武林外传》、《笑傲江湖》、《完美世界国际版》等；端游包含储备《创世战车》、《CS:GO》新品。影视：储备有赵宝刚导演的《深海利剑》、《神犬小七3》、《麻辣变形计2》、《归去来》等。
    四、维持“买入”评级。我们预测公司2017 年净利润14.7 亿，17 年EPS为1.12 元，当前股价对应17 年PE 为28 倍。公司连续设立大体量投资基金，聚焦影视、游戏等泛娱乐领域投资。看好公司影视+游戏强强联合带来协同效应，看好公司全球化资源整合能力，后续在内生+投资方面均有望有不错表现。
    五、风险提示：PC 网络游戏市场增速放缓，游戏行业竞争加剧。