《诛仙》流水超出市场预期，端游 IP+电竞将为短期业绩提供强支撑
    我们此前强调手游市场重度化将带来端游 IP 手游化的机会，公司《诛仙》上线之后稳居 App Store 排行榜前十，8 月流水接近 4 亿，9 月也有望保持 3 亿元以上，预计全年流水有望突破 11 亿元。下半年将有《遮天 3D》等游戏上线，而明年端改手的作品预计包括《完美世界》、《武林外传》等，此外还将有多部影游联动的手游。除手游之外，公司电竞业务明年亦将迎来高速增长，《CS:GO》预计将在年底或明年年初落地，与《DOTA2》一起形成明年的电竞 IP 矩阵，2015 年 1-9 月《DOTA2》实现收入约 2.6 亿元（14 年全年为 1.6 亿元），二者合计有望带来超过 7 亿的流水。重度手游+电竞 IP 将在短期对公司的业绩形成强有力的支撑。
    Q4 影视剧有望确认大剧收入，影业有望伴随环球迎来大年
    公司上半年影视剧确认较少，Q4 有望一举确认《娘道》、《思美人》等影视大剧项目，全年超额完成业绩承诺（2016 年净利润 3 亿元）压力不大，明年公司《整容液》等项目还将全面推进影+游+线下娱乐全面整合。而影业部门有望伴随环球影业迎来大年，一方面环球将发行《速度与激情 8》、《神偷奶爸 3》、《木乃伊》等多部重量级片单，另一方面完美影业也将在院线帮助下进军发行和制片环节。
    重组完成以来资本动作频频，影游双内容+线上线下渠道打造国际化娱乐龙头公司近期以 13.5 亿元收购院线资产，此前与环球影业签订 50 部影片以上的合作协议等，都显示完美正在迅速用资本铺开娱乐领域的布局。目前在上游，公司覆盖全游戏类型覆盖、精品剧龙头和绑定国际电影巨头；在下游，公司形成了上游游戏社区+老虎游戏发行平台+院线发行+自营影院终端的渠道群，整体布局已经日臻完善。而目前公司旗下还有君毅云扬基金（5 亿元）和完美分享基金（2 亿元），有望为公司在泛娱乐领域源源不断提供优质 IP、项目和标的公司，持续深挖产业链价值。
    公司目前 17 年对应 PE 仅为 30X，具有足够的安全边际，维持“买入”评级公司 16 年业绩将受益于端游 IP  手游化红利+Q4 影视项目确认的双重支撑，全年增长无忧，而作为国际化+影视游戏双龙头，公司目前已全面布局泛娱乐产业链，与好莱坞六大合作打开国际市场，未来将围绕 IP 经营，打造文化娱乐航母。短期爆款手游将为业绩保驾护航，中长期可关注其 IP  产业链各板块的协同能力。我们预期公司2016-2017 年将实现净利润 11.1 亿元、14.5 亿元，当前股价对应的估值分别为 40X倍、30X，有着足够的安全边际，维持评级，建议投资者积极买入。
    风险提示：《诛仙》流水下降较快，2017 年游戏项目上线进度拖后，行业政策风险等。