公司销售毛利率27.48%，同比提高7.11pct。
    盈利能力不断提高源于公司持续加大研发投入
    毛利率提升主要是由于公司不断加大研发投入，使得2016 年硅片产品非硅成本已较2012 年下降67%，60 片P 型PERC 单晶电池组件最高功率已达到316.6W。今年销售费用占比较大，主要是因为组件销量增加引起运杂费、质量保证金及保险费增加。财务费用和管理费用下降，表明公司内部管理能力不断提升。
    单晶渗透率不断提高，公司业绩仍有较大上升空间
    伴随着单多晶产品差价的不断缩小和政策对“领跑者”、“分布式”的倾斜，市场对组件转换效率提出了更高的要求,国内单晶渗透率已经从2015 年的15%提高到2016 年的27%，预计今年可以达到35%以上。
    今年光伏建设指标缩减，预计全年新增装机量为26GW 左右，其中单晶市场规模在9.1GW 左右。近年来公司不断扩充产能，单晶硅片从2014 年的3GW 扩充至目前的7.5GW，组件产能从0.2GW 扩充至5GW，公司今年计划将硅片和组件产能分别扩充至12GW 和6.5GW。公司业绩仍有较大提升空间。
    盈利预测与投资评级
    预计17-19 年EPS 分别为1.03、1.42、1.67 元，参照A 股可比公司，给予25倍PE 估值，对应的价格为19.38 元/股，给予“买入”评级。
    风险提示
    光伏装机不及预期，单晶需求不及预期。