公司扩张验证单晶趋势，加速扩产超越行业增长
    经过去年630 抢装后，三季度组件及硅片价格下滑3 成左右，经过新一轮扩产周期后行业洗牌在即，四季度以来受到2017 年抢装因素影响，价格有所企稳回升。同时单晶与多晶产品价差大幅缩小，单晶电池组件以高性价比优势快速提升市场份额，根据EnergyTrend 数据显示，国内单晶渗透率从2015 年的15%提高到2016 年的27%，预计2017 年将超过35%。随着行业单晶趋势逐渐明朗，公司逆周期加速扩产，已实现7.5GW 硅片产能以及5GW 组件产能，把握单晶路线的结构性景气机会。
    毛利率再创新高，成本优势出类拔萃
    公司单季度综合毛利率连续攀升，全年达到27.48%，远高于行业水平，其中单晶硅片毛利率28.16%，组件毛利率27.20%，综合毛利率达25.89%，前三季度进一步提高至26.20%。公司引用金刚线切割、PERC 等技术，非硅成本近三年复合下降速度约4 成，60 片P 型PERC 单晶电池组件最高功率已达到316.6W，2017 年成本仍然有望加速下行。
    单晶龙头受益高效化趋势，维持买入评级
    在标杆电价退坡背景下，采用高效产品可以提高发电效率及发电量，从而有效降低LCOE、提高电站收益率。作为全球单晶龙头，公司将利用成本控制优势受益行业高效化发展趋势。预计公司2017-2019 年EPS 为0.94、1.13 和1.26 元/股，对应估值16X、13X 和12X，维持买入评级。
    风险提示：产能投产进度低于预期；价格下行风险