产销两旺，高毛利增厚业绩：公司2016 年业绩突破百亿，实现营收115.31亿元，同比大幅增长93.89%，净利润15.47 亿元，同比增长近2 倍，超市场预期。公司2016 年公司单晶组件出货2.3GW，全球第一，得益于2014年后公司单晶硅产能迅速扩张，良好的产品质量又推动出货量，产销两旺。
    2016 年公司毛利率增长7.11 个百分点，至27.2%。公司深入挖掘成本下降潜力，单晶硅片高于行业平均水平，带动公司盈利能力持续上行。
    单晶替代进行时，公司产能扩张率先受益：2016 年我国单晶渗透率已达27%， 2017-18 年渗透率超过35%和48%，单晶需求大比例增长，高端产品供不应求。源于多渠道的设备采购和产能投放，公司产能扩张节奏高于行业平均水平，将率先受益于替代需求提升。预计2017 年单晶硅片产能达到12GW，单晶组件产能6.5GW，稳居国内榜首。同时，公司不断延伸产业链下游业务，战略布局分布式光伏，电站业务收入弹性较大。
    公司为单晶绝对龙头，单晶渗透率持续提升，公司产能持续释放，预计2017-2019 年公司EPS 分别为1.06、1.39、1.67 元，对应估值13.9、10.6、8.8 倍，推荐！风险提示：新增光伏装机规模低于预期；领跑者项目低于预期。