单晶份额不断扩大，市场需求持续扩容
    2016 年全国光伏累计并网装机77.42GW，同比增长81.6%，新增装机35GW，同比增长133.5%。经过630 抢装后，三季度组件及硅片价格下滑3成左右，四季度价格有所企稳回升。其中，单晶与多晶产品价差大幅缩小，单晶电池组件以高性价比优势快速提升市场份额，预计2016 年渗透率将达到近30%，国内整体需求约9GW。2016 年全国领跑者计划容量已达5.5GW，将政策性支持包括单晶在内的高效光伏产品的推广。
    成本控制能力优异，毛利率维持较高水平
    公司综合毛利率高于行业平均水平，前两季度单晶硅片毛利率27.73%，组件毛利率24.26%，综合毛利率达25.89%，前三季度进一步提高至26.20%。公司引用金刚线切割等技术，2017 年成本仍然有望加速下行，同时2017年上半年在标杆电价调整预期下单晶组件价格或有小幅涨价，预计公司毛利率仍然有望保持在较高水平。
    单晶龙头受益高效化趋势，给予买入评级
    在标杆电价退坡背景下，采用高效产品可以提高发电效率及发电量，从而有效降低LCOE、提高电站收益率。作为全球单晶龙头，公司将利用成本控制优势受益行业高效化发展趋势。预计公司2016-2018 年EPS 为0.77、0.91 和1.08 元/股，给予买入评级。
    风险提示
    产能投产进度低于预期；价格下行风险