国内方面，公司1.2GW单晶硅棒项目以及2GW单晶硅片项目已于2016 年完成建设并投产，公司持续扩大单晶产能，将于云南保山和丽江投资建设合计10GW 单晶硅棒项目；海外方面，公司马来西亚古晋1GW 单晶硅片以及500MW 电池和组件产线预计将于今年1 季度投产，印度安德拉邦500MW 单晶高效电池和500MW 单晶组件项目稳步推进。产能释放形成规模效应，叠加持续研发投入形成的高转换效率及低成本优势，公司将保持领先盈利水平。
    ◆补贴下调与“领跑者”计划推动高效单晶产品市占率提升2017 年光伏上网电价已发布，集中式电站一、二、三类地区补贴分别为0.65 元、0.75 元、0.85 元，降幅最高达到19%。上网补贴下调将倒逼上、中游厂商提升产品转换效率降低生产成本，整个行业面临新一轮调整，利好龙头企业。2016 年“领跑者”计划5.5GW 装机规模较2015 年增长超过4倍，单晶产品占比有望超过80%；政府积极推动光伏扶贫以及分布式电站发展，单晶国内市占率今年有望超过40%，公司作为单晶龙头将充分受益。
    ◆看好公司长期发展，维持公司“买入”评级。
    我们上调公司2016-2018 年EPS 至0.75、0.91、1.13 元，给予公司目标价18.75 元，对应17 年21 倍PE 水平，维持公司“买入”评级。
    ◆风险提示：
    公司产能释放不达预期；单晶产品市场需求增长不达预期。