公司年报业绩与此前业绩预增公告一致，完全符合我们和市场的预期。
    我们将目标价格上调至18.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    单晶市占率显著提升，高效化是大势所趋：根据Energy Trend 发布的数据，2015 年全球单晶市场份额约为18%，2016 年将大幅提升至24%，预计2017年将进一步提升至32%；单晶在国内市场占有率则从2015 年的15%提高到2016 年的27%，预计2017 年或将超过35%。
    产销两旺巩固单晶龙头地位，盈利水平再创上市以来新高：公司单晶硅片产能已从2014 年底的3GW扩大至2016 年底的7.5GW，单晶组件产能已从2014 年底的0.2GW扩大至2016 年底的5GW。2016 年单晶硅片出货15.18 亿片，其中对外销售9.89 亿片，自用5.29 亿片；单晶组件出货2,340.8MW，其中对外销售1,847.45MW，自用281.32MW，单晶电池对外销售212.03MW。全年度硅片产品非硅成本同比降低33.98%，拉晶和切片成本快速下降，拉动硅片、组件毛利率分别同比提升6.63、7.89 个百分点至28.16%、27.20%，再创上市以来新高。根据公司2017 年的经营计划，单晶硅片、组件产能将扩至12GW、6.5GW，出货量目标为19 亿片、4.5GW；地面电站、分布式开发并网量500MW、560MW；预计实现营业收入135亿元。
    评级面临的主要风险
    降本不达预期；单晶需求增长不达预期。
    估值
    在当前股本下，预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.98 元、1.18 元、1.35 元，对应市盈率分别为15.0 倍、12.5 倍、11.0 倍；维持公司买入的投资评级，目标价由17.50 元上调至18.00 元，对应于2017 年18 倍市盈率。