维持“增持”评级：国瓷材料2016 年业绩同比较快增长，主要源自于纳米氧化锆和陶瓷墨水等业务量有所增长。此外，国瓷材料全资子公司江苏国瓷泓源光电科技有限公司第四季度纳入合并范围，对公司业绩也有一定贡献。
    国瓷材料是国内新材料研发与生产的平台型企业，公司依托核心的水热法打造了MLCC、纳米氧化锆、陶瓷墨水及高纯氧化铝四大产品体系。近年来公司纳米氧化锆业务需求不断增长，加之下游新领域持续拓展，有望带动公司业绩较快成长。此外，公司通过收购王子制陶、江苏泓源、博晶科技、戍普电子，并控股江苏天诺，完成了催化及浆料两大板块的整体布局，将成为公司新的增长点。我们看好公司主要产品持续放量带来的内生增长和通过并购在上下游产业链的外延拓展前景，暂不考虑增发并表，预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.69、0.92、1.11 元，维持“增持”评级。
    风险提示：氧化锆、高纯氧化铝价格下跌；电子陶瓷行业景气度下滑。