内生、外延因素共同推动业绩快速增长
    公司2016 年业绩增长源于：1）氧化锆业务受益于齿科及手机领域需求放量，销量和收入实现大幅增长；2）MLCC 陶瓷材料受益于汇率变化等因素，销量同比较明显回升；3）泓源光电自四季度开始并表，贡献部分利润增量；4）非经常性损益（约1300 万元）也有部分贡献。
    氧化锆或受益于陶瓷机壳放量
    近期，国内手机机壳龙头企业与陶瓷领域领先企业签署共同投资框架协议，拟重点投资建设智能终端及智能穿戴产品的陶瓷外观及模组，预计年产能1 亿件以上。陶瓷机壳当前的市场渗透率较低（0.1%以下），未来渗透率的提升将显著增加公司纳米复合氧化锆产品的市场容量，公司作为国内该领域的领跑者将显著受益。
    电子浆料及汽车尾气催化剂领域持续布局
    1）电子浆料领域，公司已相继完成泓源光电（太阳能导电浆料）和戍普电子（MLCC 电极浆料）的收购；2）汽车尾气催化剂领域，继王子制陶收购于2016 年9 月19 日过会后，公司进一步收购了江苏天诺（催化剂分子筛）及博晶科技（锆铈固溶体），完成汽车尾气催化剂四大成分的全面布局，可为客户提供全系列整体汽车催化解决方案。
    维持“增持”评级
    作为国内新材料平台型公司的代表，国瓷材料依托水热法核心技术实现了多种高端无机新材料的国产化，同时内生和外延并举，多维度拓展产品线，与现有板块构成有力协同，我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.45、0.66、0.95 元的预测（暂未考虑增发对于公司股本和盈利的影响），公司业绩预计仍将保持高速增长，且外延发展存在超预期可能，维持“增持”评级。
    风险提示：新业务发展不及预期风险，核心技术失密风险，下游需求下滑风险。