维持增持评级。公司公告2016年年报,实现营业收入110.94亿元,增长19.08%,扣非后净利润25.90亿元,增长19.30%,基本符合市场预期。公司创新＋出口双轮持续驱动,拉动业绩稳定快速增长。小幅下调2017-2018年EPS预测至1.31(-0.03)/1.58(-0.04)元,预测2019年EPS1.92元,维持目标价59.20元,维持增持评级。 
    产品结构优化,实现多元增长。2016年公司整体毛利率提升2.13%,产品结构不断优化。抗肿瘤产品实现收入48.30亿元,增长25.68％,预计阿帕替尼贡献显著,有望继续保持稳定快速增长；麻醉产品收入30.07亿元,增长19.14％；受益碘克沙醇增长提速,造影剂产品收入13.08亿元,增长30.05％；其他产品线整体平稳。2016年公司实现海外收入4.32亿元,增长21.47％,预计环磷酰胺等稳步增长,七氟烷带来部分增量,随顺阿曲库铵和多西他赛获FDA认证,预计2017年仍有提升空间。 创新+国际化战略持续推进。公司出口队伍不断壮大,已有8个产品ANDA获批,未来有望推动全部主力品种通过法规市场认证,出口成为重要增长点;在研产品19K、瑞格列汀有望重新申报,吡咯替尼临床取得积极进展,预计未来3-5年将有10多个潜在重磅品种梯队在国内外陆续上市,覆盖肿瘤、糖尿病、镇痛、自体免疫疾病等领域,同时新增PCSK9等心血管领域临床前研究项目,在研产品线进一步丰富。从实现仿制药制剂出口到推进创新药海外上市,公司国际化战略不断落实,发展潜力再上台阶。 
    风险提示：招标价格下降的风险;在研品种研发的不确定性。