营改增致使毛利率回落，费用率下降、资产减值增加2016 年公司毛利率大幅下降3.03 个百分点，降至6.63%，主要由于营改增的影响，剔除该因素影响，毛利率稳中略升；报告期内公司管理效率提升，三费费用率下降0.76 个百分点；施工业务应收账款资金回款较低，计提资产减值8181 万，上期为498 万，致使利润增速低于营收。
    订单结构优化，盈利提升空间充足
    2016 年公司新签订单138.22 亿，同比增长5.79%，订单结构显著优化，其中房建订单同比下降36.1%，比重下降至29.7%，基建类订单同比增长54.1%，占比提升至69.2%，2015 年为47.5%；另一方面，公司2016 年签订PPP 项目47 亿、EPC 项目30 亿，合计67 亿；基建以及投资类项目毛利率普遍较高，订单结构优化将显著改善公司盈利能力。
    整体上市完成在即，受益“引江济淮”
    吸收合并安徽建工以及17.88 亿配套融资有望在二季度完成，股权结构改善，实力大增；并推行员工持股，规模6.08 亿，占配套融资34%，利益绑定，激励充分；“引江济淮”项目2016 年将全面展开招投标，项目总金额912.7 亿，施工期60 个月，公司作为安徽省建筑龙头企业，将深度参与，显著收益
    投资评级以及盈利预测：我们预计公司17-19 年EPS，分别为0.46、0.57、0.69，首次覆盖给予“买入”评级