公司2016年营收114.8亿元(+25%)，净利3.1亿元(+19%)略高于预期，我们提升预测公司2017/18年EPS至0.43/0.52元(原0.40/0.50元)，若考虑完成吸收合并安徽建工及股本摊薄，预计2017/18年EPS为0.54/0.66元，维持目标价11.79元，对应2017年27倍PE，增持。
    Q4净利大幅增长，毛利率略下滑。1)单季净利增速+8%/-50%/+23%/+99%，Q4净利1.3亿元占比42%，其增速为2011Q4以来最高；2)毛利率10.2%(-1.4pct)因营改增施工业务毛利率下滑；3)经营净现金流3.3亿元(-47%)因收现比下降，但环比改善且连续两年维持净流入；4)应收账款50.8亿元(+26%)，但占总资产比保持稳定；5)资产减值损失占比0.7%(+0.66pct)因坏账损失增加；6)三费率3.3%(-0.8pct)，净利率2.1%(-0.1pct)，基本稳定。
    建筑龙头呼之欲出，基建/PPP持续发力。1)重组方案已获批(拟6.54元/股发行4.6亿股吸收合并安徽建工，配套融资17.88亿元)，预计2017Q1可完成合并，安徽建筑龙头呼之欲出；2)本次配套融资中员工持股计划认购6.08元(占34%)，认购人数2695人占合并后公司总人数的22%；3)2016年工程施工业务新中标138亿元(+5.8%)，其中基建业务96亿元(+54%),占比69%，考虑十三五期间安徽迎基建热潮，千亿级别的引江济淮已进入实质招标期，公司将充分获益；5)2016年新承接PPP项目47亿元，安徽建工已发行400亿元PPP产业基金，PPP项目落地将高增长；6)公司力争2017年营收不少于118亿元，工程施工业务新签合同不少于150亿元。