公司2014 年起开始建设江苏海门生产线，目前工程一期、二期一阶段生产线均已满产，二期二阶段计划今年10 月投产。此次募投项目为三期工程，设计产能1.8 万吨/年，达产后公司正极材料产能将达到约3 万吨/年。
    募投项目缓解公司高镍材料供应压力
    受益于政策支持和技术进步，新能源汽车产业近年来一直保持蓬勃发展，对电池及电池材料的需求也在不断攀升。随着新能源汽车增速亮点从客车向乘用车的转移，在“里程焦虑”的影响下，高能量密度的高镍材料将逐步成为市场主流。在高镍三元材料产品方面，公司目前有NCM622 产能约2000 吨，二期二阶段增加产能4000 吨，生产线投产后均迅速满产，产能远远不能满足市场需求，此次募投项目能够显著缓解公司产品供应压力。
    募投项目提高公司盈利能力
    公司作为矿冶研究总院下属高新技术企业，正极材料产品质量达到国际先进水平。目前国内电池企业广泛使用NCM532，海外部分企业使用NCM622。公司此次募投的三期工程生产线按照NCM811 和NCA 产品标准设计，超前布局保证了公司产品在激烈竞争中的盈利能力。
    募投项目减轻公司财务负担
    新能源汽车整车生产商是公司所在锂电正极材料产业的重要一环。新能源汽车产品的补贴发放流程较为复杂，为缓解其流动资金紧张的局面，新能源汽车整车厂商通常会采取延期支付上游货款的措施；同时，公司向供应链上游的原材料供应商的付款周期一般较为固定，部分碳酸锂生产厂商甚至要求客户预付款或全额付款才发货；致使公司经营性现金流较为紧张。
    募投项目能够部分缓解公司在业务规模扩大过程中的财务压力。
    受益产能及产品价格上涨，公司业绩继续保持高增速，维持“增持”评级公司技术水平领先，在行业内具备极强的竞争优势，近年通过扩产收入及利润均保持了较高增速。根据业绩预告，公司2016 年收入增速55.10%，经历增长647.56%，实现基本每股收益0.54 元，同比增长592.85%。随着前期项目达产及后期扩产，公司将继续保持高增速，近期金属钴及三元材料价格上涨也短期利好公司经营，预计2017、2018 年营收为20、30亿元，EPS 为0.81、1.33 元，对应PE 为63、38 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：下游需求不及预期，产品达产不及预期，政策变化不及预