投资要点：
    聚焦主业加成本控制利好长远发展，非经常性投资收益增厚当年业绩。报告期内公司聚焦主业，大力发展工业固废无害化处理及市政固废处理，提升市场份额，扩大收入规模，实现营收26.11 亿元，同比增长约8.65%。此外，公司通过预算管理，有效控制营业成本来改善盈利水平。还在2016 年公司出售家电拆解业务（清远东江、湖北东江）股权确认投资收益1 亿，最终公司实现营业利润5.48 亿元，同比增长51.29%，大幅高于营收增速；归母净利润5.03 亿元，同比增长51.32%。扣除股权出售的非经常损益影响，公司归母净利润增速为21.25%。
    实际控制人子公司接近现价增持，未来拓展本地资源优势加强。2017 年1 月12 日至2 月16 日，广晟金控（广晟子公司）增持公司A 股887 万股，占总股本1.00%，均价18.14 元/股，与现价基本相同。本次增持前，广晟及其子公司合计持有公司6955 万股，占总股本7.84%（包含H 股0.33%），叠加17 年1 月18 日广晟公司受让张维仰先生持有公司6103万股（占公司总股本的6.88%），当前广晟公司及其子公司合计持股13946 万股，占比15.72%。
    其中A 股13656 万股（占总股本15.39%） ，H 股290 万股（占总股本0.33%）。
    危废处置市场容量大，处理能力缺口巨大。现有危废处置市场容量极大，而现有处理资质不足。无害化处置能力稀缺带动了工业危废行业自14 年下半年以来出现量价齐涨的趋势，报告期内公司为承接快速增长的无害化处理市场需求，大力推进了工业废物无害化项目的拓展、规划和新扩建。公司H1 期取得公司首个、也是国内首个危废处置PPP 项目-泉州危废处置中心PPP 项目。同时一系列新建、扩改项目也在稳步推进当中。
    内生+外延双轮协同驱动，无害化处置能力不断提升。公司14 年先后并购沿海固废、厦门绿洲、克拉玛依沃森、江西康泰，15 年收购湖北天银、睿韬环保、江联环保60%股权，并通过合作协议方式取得潍坊蓝海环保公司60%的股权。内生增长与高频外延扩张一方面大幅提升公司无害化处理能力；另一方面立足珠三角地区，拓展华东、西北、东南沿海等区域市场，逐步进行全国市场的覆盖。
    投资评级与盈利预测：危险废物资源化及无害化处理是我们对“十三五”重点看好的细分领域之一，而公司的龙头地位随着并购战略的攻城略地不断夯实。我们上调16 年维持17-18年净利润为5.03、5.52、7.88 亿（原为16 年4.51 亿），EPS 为0.57、0.62、0.89 元/股，对应17、18 年PE 为30 倍和21 倍，维持“增持”评级。