投资要点：
    由于非经常性影响公司前三季度业绩高于预期。2016 年Q1-3 公司营业收入18.66 亿元同比增长6.58%，归母净利润3.80 亿元同比增长43.85%，略高于预期净利润3.39 亿元12.07%。
    归母净利润增幅超过收入增幅主要原因：（1）出售清远东江、湖北东江股权导致前三季度投资收益为1.44 亿，相比去年同期0.26 亿同比增幅高达450.98%；（2）增值税即征即退带来营业外收入同比增长95.25%（增加0.37 亿元）。（3）坏账损失减少0.82 亿元。
    实际控制人变更尘埃落定，未来拓展本地资源优势加大。广晟在6 月16 号获得公司6.98%股份（0.61 亿股）之后，通过指示投票取得表决权0.61 亿股，占发行前公司股本总额的7.02%，合计可支配表决权比例为14%。经过非公开发行之后，广晟公司成为实际支配公司最大单一表决权的股东。
    危废处置市场容量大，现有处理能力严重不足。现有危废处置市场容量极大，而现有处理资质不足。无害化处置能力稀缺带动了工业危废行业自14 年下半年以来出现量价齐涨的趋势，报告期内公司为承接快速增长的无害化处理市场需求，大力推进了工业废物无害化项目的拓展、规划和新扩建。公司H1 期取得公司首个、也是国内首个危废处置PPP 项目-泉州危废处置中心PPP 项目。同时一系列新建、扩改项目也在稳步推进当中。
    内生+外延双轮协同驱动，无害化处置能力不断提升。公司14 年先后并购沿海固废、厦门绿洲、克拉玛依沃森、江西康泰，15 年收购湖北天银、睿韬环保、江联环保60%股权，并通过合作协议方式取得潍坊蓝海环保公司60%的股权。内生增长与高频外延扩张将一方面，大幅提升公司无害化处理能力；另一方面立足珠三角地区，拓展华东、西北、东南沿海等区域市场，逐步进行全国市场的覆盖，预计未来公司还将进一步通过并购进行业务和市场的扩张。
    投资评级与盈利预测。危险废物资源化及无害化处理是我们对“十三五”重点看好的细分领域之一，而公司的龙头地位随着并购战略的攻城略地不断夯实。我们上调公司16 净利润为4.51 亿元（原为4.08 亿元）、维持17-18 年净利润5.52、7.88 亿，EPS 为0.52、0.64、0.91 元/股，若考虑增发1.2 亿股，则摊薄EPS 为0.46、0.56、0.80 元／股，对应16、17年PE 为42 倍和35 倍，维持“增持”评级。