第一，我国地铁、隧道、地下管廊等地下空间建设的快速发展将催生出以盾构机为核心产品的优秀公司；第二，国产盾构机处于进口替代到走向全球的关键阶段，泥水盾构机目前国产化率已经达到 70%，但硬岩掘进机仍有很大进口替代空间，在出口方面，中铁盾构机海外订单复合增速超过 100%，已进入爆发期；第三，盾构机的平均寿命仅 6~10公里，大修频繁，是投资品中的“易耗品”，盾构机行业也将具备更长的生命周期。
    国产盾构机龙头，盾构机业务复合增速有望达 40%。1）公司盾构机产品逐渐向大型化、复杂化方向发展，价值量和毛利率稳步提升，国内市场份额约 35%，2015年，公司隧道施工设备及相关服务收入达 13.55亿元；2）公司在手盾构机订单近百台，未来实现高速成长的确定性强；3）公司盾构再制造业务行业领先。
    顺应“一带一路”战略，母公司订单充足：母公司中国中铁是世界最大的铁路、城市轨交基建工程公司，施工装备需求巨大；“一带一路”战略带来的海外订单快速增长，母公司 2016年海外订单增速约 50%，助力公司盾构机产品走出去。
    估值与评级：我们预计，公司 2016年~2018年营业收入分别为 138.8亿元、160.3亿元、181.1亿元，净利润分别为 9.75亿元、13.48亿元、18.25亿元，对应 2016年~2018年 EPS 分别为 0.53元、0.73元、0.99元。公司作为我国轨道设备、隧道掘进设备的龙头企业，具备核心技术及市场壁垒共同构筑的核心竞争力，维持“增持”评级。
    风险提示：“一带一路”战略推进低于预期；地下空间建设盾构渗透率低于预期。