投资要点：
    中铁二局前3季度收入449.8 亿，同增4.5%，实现归属上市公司净利润3.75 亿，同降9.02%，实现EPS0.26 元。其中3 季度收入同增15.7%，净利润同增1084%，实现EPS 为0.14 元。3 季度公司收入环比增长16.6%，净利润环比2 季度增长66.7%，受益于铁道部投资加大，企业盈利效益恢复明显，去年3 季度由于铁路停工事件带来业绩低点导致同期恢复较快。
    盈利能力恢复明显，应收账款与存货小幅增长。前3 季度毛利率5.63%，同降0.6pp，相对上半年提升0.04 个pp。费用控制3 季度显著改善，管理费用率相对上半年下降0.3 个pp；销售费用率同降0.09 个pp，相对上半年下降0.01 个pp。净利率同降0.1 个pp，相对上半年提升0.24 个pp。低毛利率物资销售占比提升，盈利能力恢复预计还依靠铁路收入确认加快，同时房地产毛利率创历史新高给予了较好的盈利支持。应收账款以及存货相对上半年分别增长12.3%与7.7%；经营性现金流下滑2.6 亿至-19.3 亿。
    下半年基本建设的投资加速，未验收工程收入确认有望增多。1-9 月份铁路基本建设投资2921 亿，同减16%(上月为-28%)。铁路固投和基建投资的累计降幅继续减少，投资环比大幅增加。预计今年的铁路基建投资计划有望完成，资金保障提高有利企业盈利恢复。公司前3 季度新签合同236亿，同降15.5%，但铁路项目中标7.4 亿，相比上半年已经出现新签恢复。
    盈利预测：铁路投资加速环境有望提升企业关注度，公司向上弹性更为充足。预计12-13 年EPS 为0.33、0.44 元，谨慎增持，目标价7 元。