投资要点：
    中铁二局 15 号晚公告了2011 年年报，11 年公司营业收入585.2 亿，同增8.8%，实现归属上市公司净利润5.23 亿，同降46.4%，实现EPS0.36 元。
    毛利率6.31%，同降0.38 个百分点，净利润率1.1%，同降0.88 个百分点。
    毛利率下降因为业主资金不足致工期放缓成本加大，物资销售占比提升。
    2011 年新签合同额517.18 亿，同降22.3%，承揽工程267.6 亿，同降48.6%。
    承揽工程中：铁路项目1.49 亿，同降99.6%，占比0.56%；非铁路项目266.1 亿，同增47.1%，占比99.4%。年末未完工合同655 亿，同比不变。
    分业务情况：铁路工程收入同降 18.57%，而其他工程、房地产工程、物资销售业务收入分别同增9.97%、31.31%、46.72%。分业务盈利能力：铁路工程、其他工程、物资销售毛利率分别同比下降0.84、0.77、0.02 个百分点，而房地产业务毛利率同比提升11.64 个百分点。受到信贷紧缩以及铁路方业主资金紧缺等影响，公司2011 年经营性现金流净额为-15.4 亿。
    11 年铁路停建影响工程承揽，12 年铁路建设策略为“保在建、上必须、重配套”，国家计划4000 亿铁路投资保障在建项目需求。中铁二局曾承揽全国1/6 铁路项目，竞争实力强劲，一旦铁路项目建设放开有望迅速恢复。
    盈利预测：公司计划2012 年新签合同604 亿，营收590 亿。紧跟铁路建设政策变化，若我国铁路建设重启，公司则存在向上弹性，预计公司2012-13 年EPS 分别为0.40、0.51 元，给予谨慎增持评级，目标价6 元。