目前已形成基建、物资销售、房地产协同发展的良好布局。2014 年1-9 月公司实现营收/归母净利润508.42/2.98 亿元，YOY-8.18%/+14.91%；收入下滑主要是由于物资销售业务的下滑。
    实际控制人为中国中铁，合计持股51.39%。
    中国基建增速向上，海外建筑市场空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段，预计14/15 年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%，广义口径基建投资增速18%/15%。全球建筑市场2020 年将达到12.7 万亿美元，亚太地区将成为增长重要引擎。2015 年国际工程承包ENR250/设计ENR150 营收将达7000/800 亿美元。我们判断国家“一带一路”相关规划、配套支持政策出台后中国工程公司走出去步伐将明显加快。
    公司将是泛亚铁路的最大受益者。预计到2020 年，世界铁路总投资额将超过15 万亿元，平均每年投资金额将达2.5 万亿元，中国企业每年获得的市场份额或将达3750 亿元。泛亚铁路从云南省昆明出发，分为东、中、西三线，在曼谷汇合后最终到达新加坡。
    规划建设的中泰、中老、中缅、新马铁路总投资超过3200 亿元。
    母公司中国中铁或将获得超过2500 亿元的市场份额，公司总部座落于四川成都，将直接受益于泛亚铁路建设，预计理论市场份额或将达250 亿元，是2013 年铁路合同额的1.64 倍。11 月底已有3 条泛亚铁路获批，分别是大（理）瑞（丽）铁路、玉（溪）磨（憨）铁路、祥（云）临（沧）铁路，预算总投资927 亿元。
    充足在手订单保证未来业绩的增长。2013 年公司新签合同750.61亿元，YOY+7.2%。其中公路、市政、房建和城市轨道交通等项目金额占比达71.86%。2014 年上半年新签订单408.7 亿元，YOY-4.9%，增速下降主要是由于基数过高。截至2014 年上半年末未完成合同额为861 亿元， YOY+15.9%，合同收入比1.1 倍。
    风险提示：宏观政策风险、市场风险、财务风险等。
    盈 利 预 测 与 估 值 ： 我们预测公司14/15/16 年EPS 分别为0.33/0.45/0.58 元。给予公司2015 年30-35 倍PE，对应目标价为13.5-15.8 元。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。