Q4 业绩环比提升显著，主要因为：三季度G20 影响导致阻燃剂销量下滑，原有三季度订单转移到四季度销售，四季度产销增长。
    参股公司江苏先科收购韩国UP 公司96.28%股权，2016 年12 月9 日完成交割，占据存储芯片材料制高点。UP Chemical 是全球领先的有机硅烷和有机金属前驱体产品生产商，产品主要应用于19 纳米及以上DRAM 和先进3D NAND 制造工艺，并可用于OLED 柔性封装等领域。
    15 年全球IC 前驱体市场容量约为7-8 亿美金，行业内仅有DNF、法液空和美国林德气体等少数企业可以生产，壁垒极高。本次收购有望进一步扩展公司电子化学品版图，同时有效填补中国半导体材料在前驱体领域的空白，帮助公司占据存储芯片材料制高点。
    公司2 亿元收购华飞电子，形成优势互补。2016 年12 月底完成对华飞电子的资产交割，华飞承诺15-17 年净利润分别不低于1200 万元、1700 万元、2200 万元。华飞电子主营电子化学品高端细分品种球形硅微粉，市场空间广阔，进口替代潜力大，并在技术和市场上拥有较强竞争力，收购后可与主业形成优势互补，客户及技术协同，进一步增强在电子材料领域的布局和实力。
    塑料助剂、电子材料、复合材料三大板块形成，未来持续布局战略新兴产业新材料。公司作为国内阻燃剂龙头已初步建成电子材料和复合材料产业平台，目前主要产品均被列入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016 版）》。2017 年公司将继续针对OLED 新型显示材料、光刻胶材料及原料、半导体材料输送设备、封装材料、高性能复合材料等其他领域进行战略性、前瞻性、全方位投资工作，打造战略新兴行业行业新材料平台型公司。
    盈利预测和评级。公司作为全球阻燃剂龙头，Q4 主业业绩反转，转型布局电子化学品领域，成为国内单一体量最大的电子化学品龙头，未来持续布局战略新兴产业新材料。维持买入评级，维持盈利预测，预计17-19 年EPS 为0.29 元、0.76 元、1.01 元，对应17-18 年PE 为76、29、22 倍。
    风险提示：1、原材料价格大幅波动；2、新材料拓展不达预期；3、外延收购低于预期。