与去年同期相比，公司营收和净利润均有所下滑。
    以阻燃剂为核心，积极推进LNG 用保温绝热板材项目。公司TCPP 和BDP 等产品的主要指标已达到国际先进水平，其聚氨酯材料领域和工程塑料领域，客户为 SABIC、德国拜耳、韩国三星、日本三菱等。但由于2016 年上半年国家进一步实施去产能政策，公司阻燃剂业务面临严峻的挑战。同时，低迷的外部环境也给公司经营带来了不利影响。
    公司上半年阻燃剂业务实现营收3.79 亿元，同比减少15.75%。在稳定主业的同时，公司积极推进LNG 保温绝热板材项目，加快生产线和设备的建设工作，加快GTT、船级社、造船厂登的认证，拓展产品应用领域。
    外延并购打造电子材料新增长点。2016 年上半年，公司积极推进发行股份及支付现金购买华飞电子100%股权事项，并已获得证监会《行政许可受理通知书》。交易方案为以11.62 元/股价格发行1118.8 万股及支付现金7000 万元。华飞电子是国内知名的硅微粉生产企业，已具备了年产 4,600 吨球形硅微粉的生产能力。其产品大部分用于SOP\TSOP、QFP、QFN、BGA 等中高端集成电路封装类型，且产品技术指标已达国际标准。华飞电子客户包括住友电木、台湾义典、日立化成、德国汉高、松下电工等企业，是其主要的国内硅微粉供应商。
    我们预计公司2016 - 2018 年EPS 分别为0.30/0.39/0.47 元/股，对应PE88X/68X/56X。首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：阻燃剂价格下降；收购华飞电子业绩不及预期。