第二阶段增资完成后，公司直接及通过华泰瑞联间接合计将持有江苏先科约18.5%股权，用以收购韩国高端IC 前驱体制造企业UP Chemical 96.18%的股权。标的公司是世界领先的前驱体制造企业，产品包括半导体存储器用High-K、STI 工艺材料、存储器芯片中氧化物/氮化物/层间介质前驱体等，并可用于显示（OLED 等）及工业领域（工业金属、玻璃涂层材料等）。
    前驱体是半导体核心制造材料，收购完成后公司将成为国内最大的IC 材料企业。半导体前驱体主要用于半导体生产过程ALD/CVD 成膜过程以及半导体外延生长、蚀刻等用途，是半导体制造核心材料之一，其中有机高k 及ALD 用前驱体占40%以上的市场份额。全球半导体前驱体市场规模超过8 亿美元，未来五年年均增长率达到10%。下游最重要的存储器领域中NAND 和DRAM 制程由平面转向3D，由此带来的更高封装要求将驱动高端IC 前驱体需求快速提升；前驱体全球主要厂家为DNF、法液空、林德气体等少数企业，标的公司拥有多项领先技术，并向SK 海力士、三星电子等龙头存储器企业供货，未来将有望在国内建厂并与长江存储（武汉新芯）、中芯国际等企业合作。收购完成后公司将成为国内最大的IC 材料企业。
    有机磷系阻燃剂主业下滑，IC 封装用球型硅微粉、LNG 保温板材等新业务进展顺利。公司16H1 实现营业收入4.24 亿元（YoY-18.25%），净利润3028.77 万元（YoY-21.76%），主要受阻燃剂价格受下滑影响；但公司作为行业龙头毛利率仍稳定增长。公司2 亿元收购华飞电子，后者主营电子化学品高端细分品种球形硅微粉，进口替代潜力大，并在技术和市场上拥有较强竞争力。未来公司将会围绕芯片封装、基板封装进行进一步的布局。公司LNG 保温板材产品通过认证，预计17 年贡献业绩，并可进一步拓展至LNG 整仓。
    盈利预测与估值。收购海外IC 前驱体企业，IC 材料布局开创新时代，成功后将成为国内最大IC 材料企业。上调至买入评级及维持盈利预测，预计16-18 年EPS 0.41 元、0.57元、0.86 元，对应16-18 年 PE 65、46、31 倍。
    1、原材料价格大幅波动；2、新材料拓展不大预期；3、外延收购低于预期。