公司收入下滑一方面是产品价格跟随原材料价格下降，一方面公司响水、滨海工厂销售下滑；公司利润大幅增长主要原因是原材料成本下降，公司主要产品阻燃剂毛利率由17.84%提升23.29%；公司三费降低，其中财务费用由14 年1174万元至15 年 -632 万元。同时公司公布分红方案10 转10 派1.65 元（含税）。
    阻燃剂核心业务提供业务稳步增长，三大业务板块初步形成。主营磷系阻燃剂（营收占比近90%），15 年产能9.3 万吨，国内规模最大，全球市占率超过三分之一。
    随着公司在特种及高附加值阻燃剂产品扩大，并积极整合全球资源，公司已向“全球领先的综合阻燃方案供应商”转型，主业稳步增长。同时公司一直在谋求转型升级，跳出原有阻燃剂窠臼，开拓更广阔的发展领域，打开阻燃剂行业天花板。
    经过几年的探索和实践，初步形成了三个业务板块——以阻燃剂为核心的塑料助剂板块、电子材料板块、以LNG 用保温绝热板材为核心的复合材料板块。
    切入电子材料业务开启新篇章。公司积极布局，先后开发环氧树脂阻燃固化剂（目前主要应用于覆铜板和IC 载板）、电子用特种树脂（目前主要应用于塑封料和IC 载板）、电子用阻燃剂（主要用于覆铜板）等一系列产品，目前已有中试产品。
    2016 年2 月，公司公告全资收购浙江华飞电子基材有限公司，通过此次收购，公司将进一步完善既有的塑封料产品链。华飞电子现有客户主要是集成电路封装材料中的塑封料制造商，未来还将开拓高端覆铜板和改性塑料等客户。未来公司与华飞电子将充分实现客户协同、技术协同，产生1+1>2 的效果。公司将电子材料作为未来发展的最主要方向之一，有望成为电子材料多领域产品的平台型公司，开启公司发展新篇章。
    盈利预测及投资评级：公司作为全球阻燃剂龙头，电子材料业务开启新篇章。维持增持评级及盈利预测，预计16-18 年EPS 0.82 元、1.15 元、1.73 元，对应16-18 年 PE 34、24、16 倍。
    风险提示: 1、原材料价格大幅波动；2、新材料拓展不大预期；3、外延发展低于预期