公司氯碱设备开工率一直保持在较高水平，子公司 PVC/烧碱综合项目转股投产，本期PVC、烧碱产销量增加；下半年 PVC 等主要产品的市场价格涨幅较大，使得氯碱产品收入和利润高于上年。
    从氯碱行业来看，我们对 2017 年持较乐观的态度：1）从供给端看，供给调整叠加环保新常态，PVC 产能去化继续推进。2）从需求端看，地产后周期、基建接棒、农业节水等均对 PVC 形成稳增的需求。因此，景气维持高位，价格长期向好，企业盈利转好将是行业新常态。对于鸿达兴业而言，1）从量的角度，公司 2016 年 6 月份中谷矿业 40 万吨转固后，自今年起将拥有 70 万吨年产能。2）从价格的角度，2016 年二季度涨价后，目前价格较同期高，同时我们认为今年的价格中枢要好于去年。总的来看，我们认为氯碱业务将助力公司 2017 年业绩大幅提升。
    农业环保持续推进，土壤修复成效良好。2015 年公司以全资子公司西部环保为平台提供土壤修复解决方案，已成为国内大规模量产土壤修复剂企业。
    目前，公司在西部地区流转承包土地、推广盐碱土地修复已经初步探索出土壤修复产业的 PPP 模式；同时还与柬埔寨、美国公司签订协议进行产品出口，推广土壤修复业务。同时，公司将通过募资将在全国建设 30 个营销网点，项目预期年销售土壤调理剂 80 万吨；流转和承包荒地、盐碱退化和酸性土地 19 万亩用于建设土壤修复示范基地，项目预计年净利 3.47 亿元。我们认为公司将持续推动土壤调理剂业务，为公司创造新的利润增长点。
    收购塑交所，完善氯碱产业链。公司已经完成对塑交所的收购，交易对手承诺 2016/17/18 年净利润分别为 1、1.5 和 2 个亿。公司将以塑交所为平台，为行业内小微企业提供包括现货电子交易、物流配送和供应链金融在内的综合供应链管理服务。我们认为公司收购塑交所，并借助其在氯碱行业的影响力，将有助于建立完善产业链，形成“环保、新材料、互联网+”的完整产业体系，增强公司综合竞争能力。
    风险提示：PVC 价格下行；土壤修复市场开拓进程低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级：我们维持公司 2017/18 年 EPS 预测分别为0.50/0.60 元，维持“买入”评级。