考虑到系统性风险造成的市场整体估值下移，给予公司2017年19 倍的PE，下调目标价至9.5 元，维持增持评级。
    与市场不同的认识：市场对PVC 产业存在于行业产能严重过剩的印象，但实际情况是，经过几年的去产能，目前产能基本出清，PVC 和烧碱价格均处于上升通道，价格中枢有望上移并维持。同时，公司依托氯碱主业布局土壤修复产业，还涉足塑料交易所、稀土等业务板块，理应给予高于传统PVC 行业的估值。
    中谷矿业产能投放，驱动氯碱板块业绩快速增长：公司中谷矿业30 万吨PVC/烧碱项目2016 年6 月份正式投产，为公司PVC/烧碱产能带来翻倍式增长。假设产品价格稳定，静态分析，预计2016 年和2017 年公司PVC和烧碱收入增长有望保持在50%，33%的增速。
    “土十条”发布，土壤修复市场渐入佳境：2016 年5 月“土十条”正式发布，土壤修复市场有望从启动阶段进入加速发展阶段。公司围绕传统氯碱主业，发展土壤修复产品，致力于酸碱地修复，提供全方位的土壤修复解决方案。同时，公司积极响应“一带一路”战略，加快布局海外“土壤改良”市场。未来，公司土壤修复产品有望持续放量，实现快速增长，提升在公司收入中的比重。
    风险提示：PVC 烧碱价格大幅回调，土壤修复市场开发低预期。