合并后公司EPS 由0.54 元下降至0.42 元/股，年化ROE 由6.88%下降至5.87%。按公司复牌前股价计算，公司PE 由12.59 倍提升至16.19 倍，PB 由0.87 倍提升至0.96倍。我们预计2017 年1 月份新宝钢股份的归母净利润有可能高达14~15亿元，我们假设2017 年全年公司保持该盈利水平，那么公司2017 年的PE 仅约为9 倍。
    ◆年产量4300 万吨钢铁航母启航，Q1 预计吨钢净利润近400 元/吨。新宝钢股份粗钢年产量将达到约4300 万吨，占中国粗钢产量的5.37%，跃居为全国第一、全球第二大钢铁生产企业。我们预计2017 年1 月份新宝钢股份的吨钢净利润有可能高达400 元/吨。
    ◆强强联合协同效应被显著低估，取向硅钢等优势产品推涨公司业绩。人事方面，新公司董监高75%为老宝钢人员，有利于新公司的管理制度实现一脉相承，稳定实现过渡，保障生产经营继续向好；产品方面，新公司将占据全国高端取向硅钢产能的近90%、高端汽车板的近60%，更有利于占据市场和推涨价格。我们推算，假设取向硅钢价格上涨2000 元/吨，可增厚市值12.4%。
    ◆公司估值水平偏低，合并后前景看好，维持买入评级。2017 年去产能加速有望继续推涨钢价，公司业绩有望再攀高峰。中长期具有宝武合并带来的竞争力提升，且估值水平显著偏低，我们维持“买入”评级。我们预计，公司2016~2018 年EPS 为0.42 元/股、0.70 元/股、0.78 元/股（均为合并后）。参照2016 年合并后EPS 给予20 倍PE 估值，6 个月目标价8.40 元。
    ◆风险提示：钢价波动风险；宝武合并后协同效应不及预期风险；公司经营不善风险等。