截至2016 年末，梅西商业共有门店20 家，经营面积约36 万平米，全部为租赁物业；门店主要分布在四川自贡、眉山、乐山、资阳、泸州、绵阳、德阳、宜宾及重庆永川、广西梧州等地；在四川自贡、眉山当地处于龙头地位。
    2011-2013 年，梅西商业经营态势、盈利情况良好；2014 年起，在竞争加剧、消费低迷、费用刚性上升等因素影响下，经营形势恶化。2015 年/2016 年，梅西商业营业收入分别为10.7/9.3 亿元，净利润分别为-673.7/202.0 万元；其中，2016 年，非经常性损益630.5亿元，扣非归属净利润约为-428.5 万元
    交易价格合理：梅西商业估值2.4 亿元，公司以自筹资金2.256 亿元收购其94%股权；估值对应2016 年PS 0.26x，PB5.0x；若步步高以自主开店方式在四川拓展20 家门店，估算投入约5.0~10.0 亿元（按装修投入1500~2000 元/平米估算，人工、租金另计）。
    步步高“大西南战略”获纵深推进，加密布点，装修改造，助力大西南发挥规模效益扭亏。大西南战略是步步高跨区域扩张、成为泛区域零售龙头的重要一步。
    2015 年1 月，公司以15.8 亿元（现金7879 万元+股份1.1 亿股）收购广西南城百货100%股权。收购时南城百货在广西拥有36 家门店、云南1 家门店。
    2016 年10 月，公司公告参与重庆百货国企改革，拟以15.9 亿元认购6670 万股重百股份，占增发后总股本的10.91%。（受再融资新政影响，预计方案将有所调整）本次收购梅西商业为步步高在大西南的第三次重要并购。目前，步步高在四川拥有4 家超市，在广西和重庆分别拥有1 家购物中心和数家大卖场。鉴于西南地区网点较少，供应链和物流体系缺少规模效益，西南地区整体处于亏损状态。目前，步步高成都物流中心即将启用。并购梅西商业后，原管理层将保留，步步高将逐步对其中较大的4~5 家门店进行百货业态改造，体量较小的门店进行现代化大卖场改造，并推进协同招商、采购、物流配送及营销。
    随着改造和协同的逐步推进，预计梅西商业将扭亏为盈。
    行业低景气、新零售、国企改革共同推动行业洗牌，并购整合大幕开启
    受转型期经济增速放缓、居民消费意愿低迷、渠道多元化分流等因素影响，2011 年以来实体零售经营持续恶化。2016Q4，行业有回暖态势；但经济增速仍处下行通道、渠道多元化分流仍在持续，行业尚未出清。新零售转型、国企改革将加速企业分化，洗牌持续进行，行业并购大幕开启，龙头企业有望强者恒强，进一步提升市场份额。
    业绩短期承压不改网点、供应链、物流禀赋，新零售转型经验丰富，自有商业物业约110 万平米提供安全边际
    展店提速、跨区域扩张、转型等因素使业绩承压：2016 年前3 季度，营业收入/归属净利润分别为115.7/1.7 亿元，同比-0.93%/-27.26%，扣非归属净利润1.2 亿元，同比-39.91%。
    2016Q3，营业收入36.6 亿元，同比+1.03%，净利润184 万元（2015Q3：-224 万元），扣非归属净利润-1603 万元（2015Q3：-727 万元）。2016Q3，公司新开超市门店24 家、百货门店4 家，其中梅溪湖新天地商业建筑面积超20 万平米，开办费、促销费、前期培育等影响当期损益。9 月，公司收购江西萍乡心连心5 家连锁超市，门店重装、改造等费用均计入2016Q3。
    网点、供应链、物流禀赋突出，新零售转型前景广阔：2016 年6 月30 日，公司拥有各业态门店245 家（超市业态门店203 家、百货业态门店42 家）。公司拥有本地化快消品供应链和全球供应链资源：公司与南城百货、签约便利店（过万家）合计采购规模过百亿元；在美国/德国/澳洲等地建立了6 个全球采购中心，通过跨境电商和一般贸易将海外特色商品以扁平高效的方式运至国内，再以云猴全球购、自有线下门店网络、iBBG 便利店联盟和近30 家区域龙头组成的“全球众采联盟”销售至全国。仓储物流方面，公司在湖南拥有20 万平米仓储基地，其中湘潭自有物流基地建筑面积15 万平米，包括常温库6.44 万平米、家电库1.2 万平米、低温库2.4 万平米、中央厨房（加工中心）5.16 万平米；另在长沙、江西、四川、重庆、广西等地有物流分仓。
    自有物业提供安全边际。公司自有物业面积约110 万平米，其中：百货、购物中心自有物业约80 万平米，超市约30 万平米；另有自有物流中心土地约60