3. 资金投向为：
    1）连锁超市发展项目：5.7 亿元，占本次融资额的22.8%；2）云猴大电商平台项目11.3 亿元，占比45.2%；3）偿还银行贷款8.0 亿元，占比32.0%。
    4. 步步高投资集团本次新增股份锁定期3 年，金鹰和新沃锁定期1 年。
    发行后，步步高集团/金鹰/新沃分别持股36.99%/3.93%/3.93%
    本次发行股票数量为84,918,477 股，发行完成后总股本为863,903,951 股，发行数量为发行前/发行后总股本的10.9%/9.8%。
    本次发行完成后，控股股东步步高投资集团持股302,535,517 股变为319,519,212 股，占发行人总股本的比例由38.84%变为36.99%，与一致行动人张海霞合计持股比例46.00%，仍为公司控股股东。发行后，金鹰基金、新沃基金分别持股3.93%、3.93%。
    业绩短期承压不改网点/供应链/物流禀赋，自有物业约100 万㎡提供安全边际展店提速、跨区域扩张、转型等因素使业绩承压：2016 年前3 季度，营业收入/归属净利润分别为115.7/1.7 亿元，同比-0.93%/-27.26%，扣非归属净利润1.2 亿元，同比-39.91%。
    2016Q3，营业收入36.6 亿元\同比+1.03%，净利润184 万元（2015Q3：-224 万元），扣非归属净利润-1603 万元（2015Q3：-727 万元）。2016Q3，公司新开超市门店24 家、百货门店4 家，其中梅溪湖新天地商业建筑面积超20 万平米，开办费、促销费、前期培育等影响当期损益。9 月，公司收购江西萍乡心连心5 家连锁超市，门店重装、改造等费用均计入2016Q3。公司预告2016 全年业绩增速-20%~+10%，对应归属净利润1.71~2.35 亿元，对应2016Q4 归属净利润为-294 万元~6121 万元。
    网点、供应链、物流禀赋突出，双线融合前景广阔：2016 年6 月30 日，公司拥有各业态门店245 家（超市业态门店203 家、百货业态门店42 家）。公司拥有本地化快消品供应链和全球供应链资源：公司与南城百货、签约便利店（过万家）合计采购规模过百亿元；在美国/德国/澳洲等地建立了6 个全球采购中心，通过跨境电商和一般贸易将海外特色商品以扁平高效的方式运至国内，再以云猴全球购、自有线下门店网络、iBBG 便利店联盟和近30家区域龙头组成的“全球众采联盟”销售至全国。仓储物流方面，公司在湖南拥有20 万平米仓储基地，其中湘潭自有物流基地建筑面积15 万平米，包括常温库6.44 万平米、家电库1.2 万平米、低温库2.4 万平米、中央厨房（加工中心）5.16 万平米；另在长沙、江西、四川、重庆、广西等地有物流分仓。
    自有物业提供安全边际。公司自有物业面积约100 万平米，其中：百货、购物中心自有物业约75 万平米，超市约5 万平米，物流约20 万平米。
    风险因素
    云猴电商大平台亏损超预期；线下竞争格局恶化；人才流失。
    投资建议
    公司参与重庆百货国改/定增，以15.9 亿元获10.91%股权并可派1 名董事1 名监事，预计将以权益法长期股权投资计量。维持公司2016-18 年归属净利润预测分为1.71/1.91/2.01 亿元，同比-19.8%/+11.1%/+5.6%，对应EPS 为0.22/0.24/0.26 元；若不考虑来自重庆百货的投资收益， 则公司归属净利润为1.71/1.54/1.62 亿元， 同比-20%/-10%/+5.0%。鉴于公司线下网点、供应链、物流等禀赋突出，双线融合前景广阔，维持“买入”评级。