公司前三季度业绩下滑的主要原因为O2O 布局各平台培育成本较高，开店规模大幅增加导致新店促销费、开办费等费用投入较大，金融性负债增加导致利息支出增加，所处超市、百货零售行业消费复苏缓慢、渠道竞争激烈，川渝市场前期盈利能力较低等。
    O+O 战略，“多业态、全渠道、密集式开店”布局稳步推进。首先，公司立足于发展潜力大、市场竞争相对较小的中小城市，通过密集式开店形成的网络布局优势，为公司进一步业绩增长奠定了良好基础。其次，推进“云猴”O+O 大平台生态系统，实现线上线下全覆盖。此外，公司坚定推进“渠道+资源”战略，依托线下渠道优势，打造全渠道供应链。
    参与重庆百货定增，实现强强联盟，通过行业整合寻求突破。公司联合物美投资参与重庆百货定增，拟使用自筹资金15.88 亿元参与认购重庆百货非公开定向增发普通股6670 万股，占发行后重庆百货10.91%股权，并将提名董事、监事各一名。本次定增标志着步步高、重庆百货、物美强强联盟的确立，未来将在采购联盟、供应链整合和延伸、业态丰富、门店经营等方面实现战略合作，在行业整合大势中占得先机。
    跨区域扩张+多业态组合，关注定增倒挂投资机会。2016 年上半年公司战略进军广西、江西、四川及重庆等地区，形成“立足湖南、跨区发展”的业务格局。公司利用旗下超市、百货、便利店、商业综合体等多业态优势，发挥协同作用。首个城市综合体项目梅溪新天地今年6 月正式开业，开业后刷新中国城市综合体开业首日客流量新记录。公司定增预案已获证监会核准通过，助力公司完成O+O 战略转型，并可大幅降低公司资金成本。当前股价与定增价格倒挂，值得关注。
    维持盈利预测，维持“中性”评级。我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为157.17亿元/159.82 亿元/162.52 亿元，预计2016 年-2018 实现归母净利润分别为1.35 亿元/1.47亿元/1.55 亿元，实现EPS 分别为0.17 元、0.19 元和0.20 元。对应股价的PE 分别为84/75/71倍。按照我们此前对2016 年的预测，预计2016 年下半年亏损3700 万元，维持“中性”评级。