7-9月份华中区域经历大面积、长时间的洪涝灾害，对华中水产养殖造成严重冲击；华中洪涝对公司本年销量和利润的增长有所影响，但得益于公司水产和畜禽产品线均衡发展、多区域布局，饲料业务总量依旧实现了14%左右的稳定增速，我们预计禽料约410万吨、猪料110万吨，而水产料200万吨同比持平。
    生猪养殖业务审查趋严，全年约30万头出栏贡献业绩弹性。受到环保趋严、猪场建设审批程序严格等因素影响，公司生猪养殖业务略低于年初规划，全年生猪出栏约30万头；水产动保高盈利高增长，前三季度收入增速40%，毛利率水平50%，全年增速保持较好。
    多元化业务表现较好抗灾能力，管理能力凸显优秀企业质地。公司三季度因水灾、台风等不可抗力因素影响，华中区水产料出现-10%的下滑，生猪养殖业务的扩张进度也受环保趋严影响，股价跟随业绩预期持续回落；从年度业绩总结来看，公司的多元化业务/区域布局经受住了考验，保持稳健增长实属不易。长期来看，海大集团的产业链一体化思路清晰，综合能力领先，未来打造综合型养殖服务提供商十分值得期待，我们继续坚定看好公司的发展前景，看好公司未来两到三年保持35%以上的高增长，分别来自饲料销量20-25%的复合增长与结构优化、生猪养殖业务两年100万头的规划目标。我们预计2016-18年公司净利润为8.77亿元、12.18亿元、16.79亿元，EPS为0.56、0.77和1.06元，对应当前股价为27倍、20倍和14倍PE，维持“买入”评级，按照2017年25XPE，目标价19.3元