投资要点：
    “四位一体”联动机制。通过充分调动公司采购、配方、市场服务、以及内部运营的有效配合构建了公司强大的效率，形成成本优势。这种标准化的管理模式具有很强的复制能力，这也为公司进入不同领域后快速发展奠定了基础。
    水产料结构调整效果显现。水产饲料行业在过去几年由于鱼价下跌、天气等因素影响，行业相对低迷，公司调整销售结构以应对，推动高端膨化料和对虾料的销售。两者比重均提升。17年在后厄尔尼诺时期水产料将迎来复苏机遇，未来水产料区域结构调整、海外市场拓展将成为新的增长点。预计17 至18 年水产料销量复合增速将达到22%。
    禽料继续抢占市场份额，猪料持续发力。禽料市场白热化竞争激烈，公司的成本优势使得其具有很强竞争力。猪料在生猪规模化提速之下，生猪行业结构变化，对饲料企业则是大浪淘沙的格局，结合南猪北养政策，公司有望实现畜禽料向北方市场的拓展。
    稳扎稳打，切入生猪养殖。从12 年开始布局生猪养殖，上游动保（广东现代农业集团研究院、成都川宏生物科技）、饲料已配套齐全，通过“公司+农户”和自繁自养两种模式并举，契合生猪养殖规模化浪潮。预计16-17 年公司生猪出栏量分别达到32万头、60 万头，随着养殖规模的增加，成本将会呈下降趋势。
    生猪将有望成为未来增长引擎。
    盈利预测：
    我们看好公司在饲料行业及养殖产业链上的快速增长，预计16-18 年净利润分别为10.13 亿元、14.22 亿元和17.81 亿元，对应的EPS 分别为0.66 元、0.92 元和1.16 元，首次给予“推荐”评级。
    风险提示：环保压力若进一步加大将持续影响生猪存栏量回升；极端天气变化不利于饲料的销售；