维持“增持”评级。
    投资要点：
    维持“增持” 评级。3季度受洪灾影响，水产料、鸭料增长受限，猪料保持快速增长态势，“公司+农户”生猪养殖模式贡献利润可观。
    预计2016-2018 年EPS 分别为0.76/1.01/1.27 元（均保持不变），维持目标价21.94 元，“增持”评级。
    3 季报业绩小幅增长，基本符合预期。2016 年前3 季度，公司实现营收199.73 亿元（+13.49%），归母净利润8.8 亿元（+20.47%）。16Q3，公司实现营收83.53 亿元（+5.08%），归母净利润4.95 亿元（+11.97%）。
    公司3 季度增速平缓，主要受华东、华中区域洪灾影响，单季饲料销量增速约为7%，其中水产料基本持平，鸭料、鸡料、猪料同比增长约7%、20%和16%；公司单季综合毛利率为11.05%（-1.23pct），略有下降，主要由于原材料价格有所反弹。2016 年业绩预告区间：7.8亿元-10.14 亿元，同比增加0%-30%。
    设立商业保理公司，缓解产业链资金压力，增加客户粘性。公司拟以自有资金5000 万元设立海圆商业保理公司，承购上下游经营商的应收账款，解决产业链上的融资难题，同时我们认为将促进公司饲料业务的发展，且增加客户粘性。
    “公司+农户”养殖模式稳步推进。16 年前3 季度，公司生猪养殖出栏量达20 多万头，业绩贡献约6000-7000 万元；预计16 年生猪出栏量30-40 万头。
    风险提示：原材料价格波动风险、疫病风险、自然灾害风险等