我们在公司首次覆盖中预测2016 年净利润为2.58 亿元，略低于公司2016 年实际净利润2.7 亿元，实际业绩基本符合预期。
    新项目达产，产销量大幅增加，是业绩增长的主要原因。公司首发募集的“年产20 万吨高精度交通用铝板带项目”顺利达产，2016 年该项目贡献利润为4103 万元；此外，公司主要产品产销量也实现大幅增长，其中铝板带2016 年产量为45.32 万吨，同比增加16.9%，铝箔2016 年产量为6.15 万吨，同比增加13.5%。
    预计 2017 年公司净利润仍将保持高速增长。（1）2017 年利润增长主要来自于“年产2 万吨交通用铝型材项目”，该项目已形成了轨道车体大部件加工能力，生产的地铁车体大部件已开始交付郑州中车，预计2017 年产能逐步释放后将贡献净利润0.76 亿元。（2）公司“20 万吨高精度交通用铝板带项目”已实现稳定产出，预计2017 年利润为1 亿元/年。
    盈利调整
    我们维持公司未来6-12 个月18.4 元目标价位，对应2016 年PE 为26 倍，对应向上空间24.3%。
    投资建议
    我们认为，公司深耕交通用铝市场符合轻量化趋势，继续看好其合理布局且盈利增长具有持续性，上调明泰铝业至“买入”评级。
    风险提示
    下游订单萎缩大幅低于预期；市场风险偏好下降。