国内领先的涤纶生产企业。恒力股份是国内领先的涤纶生产企业之一，拥有年聚合产能220 万吨，其中涤纶民用长丝年产能150 万吨，涤纶工业丝年产能20 万吨，聚酯切片年产能50 万吨，在涤纶长丝行业中处于领先地位。
    涤纶长丝供求关系改善，产品价格、价差回暖。2015 年起涤纶长丝行业开始淘汰过剩产能，行业供求关系改善。2016 年来涤纶长丝价格、价差分别上涨48%和68%。2017 年涤纶长丝预计仅新增138 万吨产能，增速约为4%，行业供给关系有望持续改善。
    公司涤纶长丝以FDY 为主，产能较大，具有成本优势。目前市场上涤纶长丝以POY 为主，2017 年新增产能也多为POY 装臵。公司寻求差异化竞争，重点生产FDY 和超细旦民用长丝，民用长丝产品毛利率明显高于同行业其他企业。
    收购康辉石化，布局BOPET 薄膜和PBT 树脂领域。2016 年9 月，公司以6.38 亿元收购康辉石化75%股权，其主要资产为20 万吨/年聚酯薄膜（BOPET）项目和2
    8 万吨/年聚对苯二甲酸丁二脂醇（PBT）项目。该交易有助于推动公司整体上市进程，提升竞争能力。
    拟发行股份收购恒力投资和恒力炼化100%股权，完善产业链，加快恒力集团石化业务板块整体上市。2017 年1 月25 日，公司发布发行股份购买资产并募集配套资金预案，拟以6.85 元/股的价格发行股份购买恒力投资100%股权和恒力炼化100%股权。同时，公司拟以6.85 元/股的价格非公开发行股份募集不超过115 亿元配套资金用于恒力炼化2000 万吨/年炼化一体化项目。
    此次交易完成后，公司将形成“芳烃-PTA-聚酯-涤纶长丝”的完整产业链，并加快实现恒力集团石化业务板块的整体上市，发挥协同效应。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.18、0.25、0.30 元（按照增发完成后61.83 亿股进行摊薄）。按照2017 年EPS 以及36倍PE，我们给予公司9.00 元的目标价，首次给予“增持”投资评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险；收购项目进程不及预期