点评：
    此次子公司设立，标志着公司正式进入民用、商用空气净化工程领域。
    公司是国内高等级工业空气过滤滤材龙头，核心主业有望维持高增长。2016年公司收购竞争对手重庆造纸研究院，技改完成之后其在国内工业过滤滤纸产能份额有望达40~50%，主要下游包括电子、制药、医院洁净室等，目前需求景气高；公司产品质量稳定性、经济性有优势，替代国际龙头潜力大。
    民用空气净化是公司长期发展战略方向，滤材、设备及工程的一体化布局值得期待。公司已在淘宝平台实现部分民用空气净化滤材/滤芯销售，后续民用/商用滤材的布局将不仅局限于微玻璃纤维制品、还有望延伸至无纺布等经济性更高的纤维材料，过滤应用将不仅局限于固定建筑物室内环境、还有望延伸至移动呼吸环境。北京子公司的设立彰显了公司进入民用/商用空气净化、新风系统等工程领域的决心。
    进入民用“防霾”市场，兼顾材料、设备及工程，有望拓宽公司成长空间。
    公司已有的4 大业务（高等级工业空气过滤滤纸、AGM 隔板、干法VIP 芯材、微玻璃纤维棉）均是细分领域功能制造品。相较而言，民用“防霾”市场空间更广阔——国内（尤其是北方秋冬季节）频发的十面“霾”伏正变得越来越难以忍受，空气净化器、民用及商用新风系统的普及率有望显著提升；同时设备及工程环节的附加值较材料更高。
    长期看好公司研发及外延并重、以"洁净+高效节能"为导向的纤维多元化应用：基础应用（空气过滤、冷藏冷链、电池正负极分离）拓展民用空气净化，高端应用（发动机洁净等液体过滤）突破交通工具隔音绝热、舱内及发动机洁净等。公司在新应用领域外延及技术合作执行力强，成为国内纤维多元化龙头前景明朗。
    维持“买入”评级。公司在高等级工业空气过滤细分市场已形成明显优势，未来国内份额、国际影响力继续提升值得期待；已有4 大业务驱动成长势头明确，后续液体过滤、真空绝热板衍生品等亦有望贡献新增长点；正式进入民用“防霾”市场，成长天花板被打破。预计2016~2018 年EPS 分别约0.21、0.42、0.66 元。考虑公司高成长属性及外延预期，给予其2017 年50 倍PE，目标价21.00 元/股。
    风险提示：各业务推广不及预期、天然气涨价、外延扩张不达预期。