前三季度实现营收 2.27 亿元，同比增长 33.84%，归母净利润4853 万元，同比增长50.64%，EPS 0.13 元，符合预期。
    我们维持2016-17 年EPS 预测0.25、0.36 元，根据可比公司17 年70倍PE，上调目标价至25.20 元（+6.41 元）），维持“增持”评级。
    募投项目三季度达产，业绩步入快车道：公司Q3 单季度业绩增速4.65%，与Q2 相当但较Q1 的470%增速有明显下降，我们判断是受产能瓶颈影响。我们认为公司募投产能建设8 月已经基本完毕，上游产能将从15 年末的1.3 万吨上升到3.9 万吨，业绩有望步入快车道。
    AGM 隔膜提供业务增量。报告期内AGM 隔膜（用于铅酸蓄电池）呈现爆发性增长（同增261.61%）。我们认为起停系统（节约15%的油耗）占AGM 隔膜需求70%以上，而锂电池从经济性及技术成熟性方面短期尚难以取代铅酸电池，我们认为公司在微玻纤制品方面的领先技术实力顺延至高比表面积电池隔膜领域，依然有望保持竞争力，带来新的增长点。
    产业链延伸布局有望加速。公司6 月公告拟收购德国哈佛24.9%股权，进入高端液体过滤领域，且授股5 年后可优先购买德国哈佛另外26%股权实现控股。另外斥资8400 万元，收购重庆造纸研究院80%股权，我们认为后续公司外延步伐有望继续加速，完善产业链布局并跨品类延伸。
    风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。