公司公告通过投资建设80万吨高档板纸、20 万吨高档特种纸项目拓展主业产能，生活用纸子公司将通过投资参与养老产业基金切入养老健康领域，生物精炼项目将在美国投资设立子公司，一系列动作彰显扩大经营的信心及未来着力布局的方向。维持2016-17 年EPS0.42/0.49 元，考虑造纸行业景气度提升带来的估值中枢上移，我们上调目标价至8.82 元，对应2017 年18 倍PE，维持增持评级。
    高档板纸及高档特种纸新产能建设将进一步提升盈利能力。80 万吨高档板纸项目建成后，预计将为公司贡献收入29 亿元、利润总额3 亿元；20万吨高档特种纸项目建成后则可贡献收入13 亿元，利润总额1.4 亿元，新增产能落地将为主业提供稳定的成长基础，盈利能力将大幅提升。
    参与养老产业基金的设立将为公司提供快速切入健康养老领域的渠道。
    生活用纸子公司出资6000 万元参与设立北京同仁堂养老产业投资运营中心，这将为公司快速切入中国养老市场提供良好契机.公司目前已在生活用纸领域内积极推进婴儿纸尿裤产品的推广，预计未来成人纸尿裤等产品将成为公司在快消品领域的新利润增长点。
    国际化进程稳步推进，生物精炼项目落地后将提升盈利能力。公司拟定出资480 万美元在美国设立全资子公司运作海外70 万吨生物精炼项目，包括项目报备并取得相关批文，建设周期30 个月，项目总投资10-13 亿美元。随着项目的持续推进，预计公司海外项目将进一步提升盈利能力。
    风险提示：新增产能不达预期，产业基金推进进度不达预期